Fortaleza del dólar podría incrementar presión sobre mercados emergentes

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Fortaleza del dólar podría incrementar presión sobre mercados emergentes

La reciente fortaleza del dólar podría convertirse en protagonista en los mercados financieros y todo parece indicar que existe la posibilidad de que siga apreciandose frente a sus contrapartes, sobre todo frente a las monedas de las economías emergentes.

El Índice del Dólar ha seguido subiendo y ha llegado a su nivel más alto desde junio de 2020 al inicio de esta nueva semana en los mercados, lo que representa un máximo de 17 meses para el dólar y un mínimo para monedas como el euro, que ha descendido a su nivel más bajo desde junio del 2020 debido principalmente a la fuerza renovada del dólar.

¿Más problemas para los mercados emergentes y el yuan chino por delante?

Esta alza en el valor del dólar va a plantear muchas preguntas sobre la resistencia de sus contrapartes, pero el mayor riesgo que los inversores probablemente evaluarán es ¿qué significa esto para los mercados emergentes? La fortaleza del dólar ha sido uno de los temas clave detrás de la prolongada debilidad en los mercados emergentes que tuvo lugar durante el verano, y esta noticia sobre el alza de la divisa estadounidense hasta nuevos máximos generará dudas sobre si debería esperarse otro periodo de debilidad en los mercados emergentes antes de que concluya el 2020.

Lo que será uno de los temas más interesantes para analizar es si este nuevo periodo de fortaleza en el dólar es suficiente para empujar el USD/CNY «por encima del límite» y dentro del alcance del nivel psicológico de 7.00 frente al USD. La dinámica del dólar ha sido un desafío continuo para los mercados emergentes a lo largo de este año, pero la resistencia del Yuan chino para no alcanzar el valor de 7 frente al USD se considera uno de los últimos obstáculos de la defensa para los mercados emergentes antes de otro periodo de venta brutal.

Básicamente, si este impulso alcista implacable del dólar persiste, significa nuevos máximos para el USD y si esto se cumple con el Yuan finalmente rompiendo el nivel de 7 .00 contra el Dólar, podríamos estar ante el inicio de un nuevo periodo de problemas para los mercados emergentes antes incluso de que concluya el 2020.

¿Cual ha sido la causa detrás del nuevo periodo alcista del dólar? ¿Las tensiones comerciales o política de la Fed?

La otra pregunta que deben hacerse los inversores es ¿qué es exactamente lo que está detrás del impulso alcista en el dólar? Apuntar el dedo hacia la Reserva Federal y la divergencia del banco central con respecto a la ambiciosa política de tasas de interés en los Estados Unidos es la respuesta fácil, pero no necesariamente la correcta cuando se considera que la Fed ha sido coherente con sus comunicaciones para elevar aún más las tasas de interés en los Estados Unidos desde hace mucho tiempo. La política de tasas de interés en los Estados Unidos ya ha sido tomada en cuenta en los mercados del USD desde hace mucho tiempo, lo que significa que es probable que haya un culpable diferente detrás del impulso renovado para el USD.

Algunos analistas atribuyen el movimiento a un creciente escepticismo sobre si el presidente Trump fue sincero con respecto a su narrativa de que un acuerdo comercial con China podría estar cerca. Si bien no hemos visto ningún cambio drástico en esta narrativa, tampoco hemos visto una continuación de este optimismo, lo que sugiere que esto podría haber sido una estrategia para presionar a China antes de la reunión programada en la cumbre del G 20 en Argentina a finales de este mes.

En general, se mantiene la opinión de que un acuerdo comercial debe anunciarse pronto, de lo contrario es muy difícil determinar cuándo los mercados emergentes realmente pueden recuperarse. Esto significa que, en consecuencia, se necesita un acuerdo comercial para que el Yuan, al igual que muchos otros activos de mercados emergentes, se recupere de un doloroso 2020.

Libra esterlina en riesgo una vez más de bajar hasta 1.20

La libra esterlina ha sido otra víctima de un día brutal en los mercados de divisas, pero también está sufriendo el retorno de las preocupaciones de los inversores ante la abrumadora perspectiva de un escenario de Brexit duro.

La divisa británica puede caer aún más debido a los temores de un Brexit duro, y todavía no podemos descartar el potencial de una fuerte caída hasta niveles mínimos de incluso 1.2000 en el GBP/USD si las perspectivas sobre un acuerdo entre el Reino Unido y la Unión Europea se deterioren una vez más antes de que finalice el año.

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Euro podría llegar a 1.1000 frente al dólar antes de fin de año

Otra moneda para vigilar esta semana es el euro. El EUR/USD ha caído por debajo de 1.13 y una baja del precio sostenida por debajo de estos niveles representa un riesgo de que la moneda de la UE pueda caer hasta 1.11 incluso durante esta semana.

Si vuelven a surgir las preocupaciones con respecto al tema presupuestario en Italia y se anuncian datos económicos pesimistas en Europaque indiquen que no se puede evitar una desaceleración económica, surgirán las preocupaciones de que el BCE no podrá elevar las tasas de interés de la UE el próximo año. Por lo tanto, hay que tener en cuenta el riesgo de que el euro caiga por debajo de 1.10 antes de que concluya noviembre.

Caída del oro sugiere que alza del dólar está impulsado por escepticismo comercial

La caída en el precio del dólar se ha producido en línea con el alza en el valor del USD, lo que significa que el actual repunte en el dólar no es un reflejo de un incremento en el apetito por activos considerados como refugio seguro por parte de los inversores. Este hecho concuerda con la opinión de que los inversores están acumulando posiciones alcistas en el dólar, lo que hace sospechar que esta medida se ha visto alentada por el escepticismo de que un acuerdo comercial con China realmente se pueda acordar en noviembre.

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La reciente fortaleza del dólar podría convertirse en protagonista en los mercados financieros y todo parece indicar que existe la posibilidad de que siga apreciandose frente a sus contrapartes, sobre todo frente a las monedas de las economías emergentes.

El Índice del Dólar ha seguido subiendo y ha llegado a su nivel más alto desde junio de 2020 al inicio de esta nueva semana en los mercados, lo que representa un máximo de 17 meses para el dólar y un mínimo para monedas como el euro, que ha descendido a su nivel más bajo desde junio del 2020 debido principalmente a la fuerza renovada del dólar.

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Edubursatil

Las economías emergentes tiemblan ante las fortalezas del dólar

By Javier Alzate

Hace poco estuvimos cubriendo a través de nuestros canales de comunicación con nuestra comunidad Edubursatil todos los detalles de lo que estaba ocurriendo con el Peso Argentino y su fuerte devaluación, tanto así que el mismo Banco Central de la República de Argentina tuvo que salir a vender parte de sus reservas internacionales tratando de controlar la empinada pérdida de valor de la moneda local frente al dólar.

Por esta razón considero importante traer al centro de la mesa el asunto de la vulnerabilidad de las economías emergentes frente a las fortalezas del dólar, un asunto que incluso podría afectar a Colombia, así la mayoría de analistas locales solo estén viendo a nuestro país a través de una lupa que nos ubica tan cercanos a países como Suiza -de sólo pensar en tal asimetría me genera escalofríos por todo el cuerpo-, tan sólo porque dentro del vecindario seríamos lo mejorcito para ver y por lo tanto para estar ¿será que podríamos mantener para toda la vida dicho estatus? juzguen ustedes:

El dólar y la Fed amenazan con desatar una crisis en los emergentes más débiles 1

A la fortaleza del dólar se suma la debilidad crónica de algunos emergentes

Argentina y Turquía aparecen como los países más vulnerables

Los mercados emergentes vuelven a estar en el ojo del huracán. Argentina, Turquía o Brasil están sufriendo importantes depreciaciones de sus divisas que amenazan con desatar fuertes presiones inflacionarias, endurecer sobremanera las condiciones financieras domésticas y desestabilizar la economía de la región. Estas depreciaciones tienen mucho que ver con la ‘otra cara de la moneda’, que es la fuerza del dólar, que espera la séptima subida de tasas por parte de la Fed esta semana.

La tormenta perfecta

Argentina, Turquía y Brasil están sufriendo con intensidad estos movimientos. Sus divisas se han depreciado con fuerza en las últimas semanas. La fortaleza del dólar y unas economías que ya presentaban síntomas de debilidad han conformado la tormenta perfecta para estos países.

Mohamed El-Erian, economista jefe de Allianz, explicaba en un artículo en Project Syndicate que las apreciaciones del dólar pueden causar un daño importante a algunos países. Unas perspectivas más débiles para Europa, un entorno global más tenso y la salud económica de Estados Unidos están propiciando la apreciación del dólar.

Los inversores buscan subirse a la ola del crecimiento, los beneficios y los rendimientos de los bonos: «Ahora mismo hay menos capitales externos buscando retornos en Europa y en las economías emergentes, y algunos de estos capital están volviendo a Estados Unidos. Los factores económicos y financieros podrían seguir favoreciendo la apreciación del dólar. La única forma de aliviar la presión y mitigar los efectos es a través de respuestas políticas efectivas», aseguraba El-Erian.

Consecuencia: fuerte depreciación

Los economistas de CaixaBank Research también inciden en su boletín mensual en que en las últimas semanas se está viviendo una etapa de fuerte presión depreciatoria sobre diversas divisas emergentes. «Así, desde finales de abril, que es cuando se empezó a materializar con más virulencia el alza del dólar y del tipo de interés norteamericanos, el peso argentino se ha de¬¬preciado cerca de un 20% respecto al dólar, la lira turca más de un 10% y un amplio número de monedas (entre ellas, el zloty polaco, el real brasileño, el peso mexicano, el peso chileno y el peso colombiano) se han movido en la zona del 6-4%», explican.

Según el Instituto de Finanzas Internacionales, uno de los grandes problemas de estos países son los elevados niveles de deuda pública y privada denominada en dólares. Este tipo de emisiones (en dólares) se realizan para reducir el pago por intereses, por un lado, y porque muchas empresas necesitan dólares para adquirir ciertos inputs en sus procesos productivos. Sin embargo, cuando el dólar se aprecia contra la divisa en la que estas firmas/gobiernos obtienen sus ingresos, el peso de la deuda se incrementa poniendo en riesgo sus sostenibilidad.

Aunque la preocupación de los inversores ha provocado que muchos de ellos actúen como ‘rebaño’ y hayan liquidado posiciones en todos los emergentes, según destacan desde el IIF, lo cierto es que hay diferencias entre estos países que son fundamentales a la hora de diferenciar cuáles podrían tener graves problemas, mientras que otros sólo sufren turbulencias.

Deuda externa y dependencia exterior

Si bien es cierto que se ha producido un incremento de la deuda externa más o menos generalizado, en el caso de Argentina y Turquía el crecimiento ha sido muy superior en términos relativos (respecto al PIB). También destacan para mal en este apartado Sudáfrica o Hungría.

«En cuanto al margen de maniobra ante posibles shocks que activen las vulnerabilidades, tres aspectos claves son saber si tienen suficientes divisas para intervenir en defensa de su moneda, si la posición fiscal es holgada y si existe margen de subida de la política monetaria sin que los tipos de referencias se sitúen en niveles inasumibles. Como sucedía con las vulnerabilidades, la capacidad para mitigar posibles shocks es menor de lo deseable en Argentina, Turquía, Sudáfrica, Malasia, Brasil y Hungría» señalan desde el banco catalán.

Los bancos centrales de Turquía y Argentina lo tienen difícil en este aspecto, puesto que han gastado ya prácticamente toda la munición en lo que ha subidas de tipos se refiere. Aunque incrementar aún más el precio del dinero podría frenar la inflación y la depreciación de sus divisas, también sería un elevado lastre para el crecimiento de sus economías, por lo que hay que tener mucho cuidado a la hora de elegir los siguientes movimientos.

En este caso, vuelven a ser Turquía y Argentina los países que tienen una cantidad inferior de reservas de divisas respecto a su PIB. Argentina y Brasil (junto a Sudáfrica) son los que presentan un mayor desequilibrio en sus cuentas públicas en términos de déficit público. En este casi, Turquía logra salir relativamente airosa.

A modo de conclusión, la lista de emergentes frágiles que deriva de la revisión anterior, es bastante amplia e incluiría según los analistas de CaixaBank a Argentina, Turquía, Sudáfrica, Colombia, Malasia, Hungría, Brasil e Indonesia. No obstante, ateniendo a los bajos niveles de reservas de divisas, al déficit por cuenta corriente y a la reciente acumulación de deuda externa, Argentina y Turquía son los más vulnerables, seguidos de cerca por Brasil.

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