Introducción al Estudio de los Commodities como Activos de Inversión

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Introducción al estudio de los commodities como activos de inversión

Desde el jugo de naranja que tomamos hasta la gasolina que impulsa nuestros vehículos de combustión interna, los commodities o materias primas juegan un rol fundamental en nuestras vidas. Podemos encontrar los commodities en sus distintas formas en todas partes del mundo y se comercializan en los mercados financieros globales de la misma forma que otros instrumentos de inversión. De hecho, miles de millones de dólares se invierten cada día en commodities de forma directa e indirecta, incluyendo carteras de inversión basados en estos activos.

Los commodities pueden ser negociados ya sea en el mercado spot (en tiempo real) o a través de diversos derivados financieros como los futuros, opciones, Contratos Por Diferencia y otros. La mayoría de los commodities individuales se negocian en la forma de contratos de futuros, en los cuáles lo que se comercia en realidad no es la materia prima en sí, sino más bien un contrato para comprar o vender una cantidad determinada del commodity a un precio específico en un fecha predeterminada en el futuro. Esto por supuesto conlleva el potencial de fuertes fluctuaciones en el mercado, pero al mismo tiempo ofrece excelentes oportunidades para los inversores dispuestos a correr el riesgo de verse expuestos a la volatilidad del mercado con el fin de obtener altas ganancias si aciertan en su pronóstico con respecto al comportamiento del precio.

Como cualquier otra forma de inversión, el objetivo al especular con los commodities es comprar a un precio bajo y vender a un precio más alto o viceversa. La diferencia en este caso con los commodities es que por lo general constituyen activos altamente apalancados que son negociados en tamaños de contrato específicos al contrario de las acciones por ejemplo, que pueden ser negociadas a cualquier volumen que el trader desee. Es más, los inversores pueden comprar y vender posiciones cada vez que los mercados están abiertos, por lo tanto no existe posibilidad de que un trader despierte en la mañana y encuentre 10000 fanegas de maíz al frente de su casa. En general, a través de los commodities la inversión en activos como el oro, petróleo o granos constituye un prospecto sencillo con un elevado potencial de ganancias (pueden obtener más información al respecto en el artículo Fondos de inversión basados en commodities).

Principales tipos de commodities

La siguiente lista incluye los commodities más importantes y comercializados en los mercados financieros, incluyendo metales preciosos, energéticos y granos por ejemplo. En cada se ha efectuado una reseña donde se describen las principales características de cada commodity como activo financiero comercializado en los mercados.

  • Avena
  • Algodón
  • Arroz sin tratar (en bruto)
  • Azúcar
  • Cacao
  • Café
  • Cobre
  • Ganado de engorde.
  • Ganado vivo
  • Gas natural
  • Heating oil (combustible para calefacción)
  • Jugo de naranja
  • Madera
  • Maíz
  • Oro
  • Paladio
  • Carne de cerdo
  • Petróleo crudo
  • Plata
  • Platino
  • Soya

En la actualidad los commodities se comercian principalmente a través de contratos de Futuros, sin embargo en algunos casos como el oro y la plata un elevado porcentaje de las transacciones se realizan en el mercado spot (los activos son comprados y vendidos por dinero para ser entregados inmediatamente o dentro de un intervalo de tiempo corto). Así mismo, los commodities se comercian a través de otros derivados financieros como las opciones o los Contratos Por Diferencia. En el siguiente artículo se puede encontrar más información sobre futuros sobre materias primas:

-Contratos de Futuros sobre materias primas

Consideraciones finales

Esperamos que al finalizar la lectura de este tutorial tengan un mayor entendimiento acerca de los commodities y el trading en general con estos activos financieros. Algunos puntos importantes que debe tomar en cuenta todo trader o inversor que desee operar en los mercados de commodities son los siguientes:

  • Los commodities ofrecen excelentes oportunidades para inversores interesados en diversificar sus carteras de inversión más allá de las acciones, bonos y fondos de inversión.
  • Al igual que cualquier otra forma de inversión, los commodities conllevan algunos riesgos. Sin embargo, lo que hace particularmente atractivos a estos instrumentos es el apalancamiento. En la mayoría de los casos, el inversor puede especular con commodities utilizando un margen sumamente bajo.
  • A nivel mundial, existen más de una docena de mercado financieros de alta importancia dedicados al comercio de commodities, en los cuáles se negocian miles de millones de dólares en materias primas cada día. Esto refleja la globalización que este tipo de mercados tienen hoy en día.
  • Los commodities que entran dentro de la categoría de granos, incluyen el trigo, avena, maíz, arroz, soya y otros productos agrícolas.
  • Los commodities conocidos como «soft», incluyen el café, cacao, azúcar avena, algodón y otros productos similares. El jugo de naranja concentrado y congelado (FCOJ por sus siglas en inglés) ha sido activamente comercializado desde la creación y generalización del uso de refrigeración de bajo costo.
  • Los commodities energéticos cubren un rango de productos empleados para proveer la energía necesaria a hogares y empresas. En países con climas particularmente fríos los commodities energéticos también se emplean para calentar los hogares durante el invierno. En el caso de las compañías, dependen de estos productos para obtener la energía que requieren para la fabricación y distribución de sus productos. El más valioso y común es el petróleo y sus derivados: petróleo crudo, heating oil, gas natural, gasolina y otros.
  • Los commodities que entran dentro de la categoría de carnes, como el ganado vivo, panceta de cerdo y ganado de engorde son comercializados en diversos mercados o bolsas. Los precios de la panceta de cerdo pueden depender del precio de los granos debido a que los cerdos son alimentados principalmente con maíz.
  • Cada commodity tiene su propio tick y tamaño de contrato estándar, que es el monto cubierto por un contrato estándar de futuros. Algunos precios de commodities, como en el caso de la harina de soya, están denominados en dólares por tonelada, en donde el volumen estándar del contrato es de 100 toneladas. Por el contrario, en el caso del trigo, el contrato estándar tiene un tamaño de 5000 bushels, mientras que para el petróleo crudo es de 1000 barriles.

El trading con commodities se ha convertido en una forma cada vez más popular de inversión y especulación para la cantidad cada vez mayor de inversores que buscan obtener ganancias con la demanda global de estos productos

Introducción al Estudio de los Commodities como Activos de Inversión

El significado tradicional de commodities se circunscribió al de materia prima o a granel. Se trata de productos cuyo valor viene dado por el derecho del propietario a comerciar con ellos, no por el derecho a usarlos. Un ejemplo de commodity es el trigo ya que, basándose en una calidad mínima estándar, no se hace diferencia entre el trigo producido en una granja o en otra. Otros ejemplos son la electricidad o el petróleo o la banda ancha en Internet; aunque este concepto incluye también productos semielaborados que sirven como base para procesos industriales más complejos. Ejemplo: los commodities que exporta Chile son el cobre y la celulosa, los que exporta Argentina son la soja y la carne vacuna.

Otra versión define commodities como productos de fabricación, disponibilidad y demanda mundial, que poseen un rango de precios internacional y no requieren gran tecnología para su fabricación y procesamiento.

Los productos commodities no se diferencian por la marca, esto sucede porque la mayoría de las veces los productos no generan un valor adicional al cliente, es decir, no tienen un valor agregado. Ocurre generalmente porque las empresas no tienen una visión clara, y no pueden anticiparse con la suficiente exactitud a las tendencias del mercado; lo mejor para generar valor de marca es realizar un estudio cuantitativo del mercado para saber mejor cuáles son las necesidades más específicas del mercado y satisfacerlas antes que la competencia.

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Con el crecimiento de las bolsas de commodities a nivel mundial, se desarrollaron nuevos conceptos del término commodity. La definición legal utilizada en los Estados Unidos según la cual un commodity es todo aquello que sea subyacente en un contrato de futuros de una bolsa de commodities establecida, amplió el concepto para que mediante éste, prácticamente cualquier cosa pueda ser un commodity.

Hoy en día son considerados como commodities muchos activos financieros siempre y cuando no sean considerados como valores / securities, tales como las divisas, las tasas de interés o de referencia, los índices bursátiles, etc.

Introducción a las Carteras de Inversión

Por: Eduardo Moreno

Director de Estrategia y Trading

Un inversionista profesional generalmente no realiza inversiones en un solo activo. Seguramente usted ha escuchado la vieja frase “no hay que colocar todos los huevos en una sola canasta”. Al aplicar esta frase, nos enfrentamos a lo que llamamos Diversificación, y conformamos Carteras de Inversión.

Definición de Cartera de Inversión: Una Cartera de Inversión es una combinación de activos. Estos pueden ser o no de diferente naturaleza: bonos, acciones, derivados, activos inmobiliarios, divisas, etc. La combinación de activos permite equilibrar el riesgo. De esta manera, si alguno de los activos presenta movimientos adversos, esa posible pérdida puede compensarse con retornos de otros instrumentos de distinta naturaleza o con correlación negativa. En este artículo hablaremos de cómo medir e interpretar la rentabilidad y el riesgo de una cartera.

El proceso de inversión: Básicamente, el proceso de inversión se divide en 2 partes.

  1. Analizamos todos los activos que son candidatos a conformar nuestra cartera. Podemos incluir acciones de diferentes sectores económicos y diferentes países, divisas de países emergentes y desarrollados, commodities (materias primas), entre otros.
  2. Formamos carteras óptimas. Buscamos cual es la mejor combinación de activos que permitan la mejor relación Beneficio : Riesgo.

Partimos siempre del siguiente punto: las personas tenemos aversión al riesgo. Esto quiere decir que entre más riesgo asumimos, más rentabilidad exigimos. Esto resulta apenas obvio, solo un tonto arriesgaría $100 para ganar $50. Entre más riesgo nos genere un activo, mayor rentabilidad esperaremos de él. Todo inversor busca maximizar el beneficio y minimizar el riesgo.

Observe los siguientes gráficos:

En el primer gráfico tenemos 2 activos, A y B. Los dos presentan la misma rentabilidad esperada. Sin embargo, el activo A tiene menor riesgo que el activo B. Claramente la elección de cualquier individuo racional será elegir el activo A. En el segundo gráfico, ambos presentan el mismo nivel de riesgo. Como resulta lógico, elegiríamos el activo A ya que su margen de rentabilidad supera ampliamente al activo B.

Rentabilidad y Riesgo: Inicialmente podemos partir del supuesto que los rendimientos de un activo siguen una distribución Normal Estándar, es decir, con media=0 y desviación estándar=1. A la curva de distribución normal se le conoce también como campana de Gauss. Veamos todo esto un poco más a detalle. El siguiente gráfico muestra la distribución de los rendimientos de un activo. Al lado derecho de la curva se ubican los retornos positivos, es decir, los días que se ganó dinero. Al lado izquierdo observamos los retornos negativos, los días de pérdida. Presenta forma descendente a la derecha e izquierda ya que a medida que avanzamos a la derecha o a la izquierda de la curva encontramos menor concentración de jornadas (el gráfico mide la frecuencia). Si graficamos con un histograma los rendimientos y sobre este unimos los máximos de cada barra tendremos algo parecido a lo del siguiente gráfico. Como vemos, la mayoría de los retornos se aproximan al centro.

En el eje de las x ubicamos los rendimientos del rango observado, en el y la frecuencia de éstos:

En este ejemplo vemos una curva simétrica, tanto el lado derecho como el lado izquierdo son similares; esto quiere decir que encontramos rendimientos diarios positivos y negativos en igual o similar cantidad. Sin embargo, es posible que la curva presente asimetría a la derecha o izquierda:

Algunos activos presentan poca volatilidad, es decir, la gran mayoría de los rendimientos se aproximan a cero. En estos casos la curva es leptocúrtica. Si por el contrario, estos son más dispersos, tendremos una curva platicúrtica. Esto es lo que llamamos, la curtosis de la distribución de rendimientos:

La forma en que medimos la dispersión de los datos es a través de la desviación estándar (σi ). La desviación estándar mide la variabilidad de los rendimientos con respecto a su media. En una distribución normal, el 68% de los datos se encuentran a una desviación estándar. El 95% se encuentran a 2 desviaciones.

La rentabilidad de una cartera: La rentabilidad esperada de una cartera es la suma de la rentabilidad esperada de cada uno de los activos que la componen multiplicada por el peso de cada activo en la cartera. Cuando hablamos del peso de un activo, nos referimos a cuánto representa porcentualmente el capital invertido en dicho activo dentro de la cartera. El peso de cada activo lo escribiremos como w; de esta forma la sumatoria de todos los pesos deberá ser igual al 100%, es decir, la totalidad del capital invertido en la cartera:

De manera general tenemos que:

Donde E[Rp] es la rentabilidad esperada de la cartera, n es el número de activos, wi el peso del activo i en la cartera, E[Rp] es la rentabilidad esperada del activo i. El riesgo de una cartera lo medimos con la desviación estándar σi. Es muy importante que se tenga en cuenta que la diversificación hace que el riesgo de una cartera sea menor al riesgo de cada activo individual. En los próximos artículos abordaremos las teorías bidimensionales de Markowitz (Media-Varianza), los modelos de valoración de activos y las medidas de performance. Estos temas requieren de un estudio minucioso para entender su aplicabilidad. Incluiremos ejemplos y vídeos que muestran cómo realizar los cálculos de carteras eficientes en aplicaciones como Microsoft Excel y Matlab.

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