Robert Mundell asegura que china puede resolver la crisis

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El padre del euro asegura que China puede resolver la crisis mundial

En palabras de Robert Mundell, China podría ser la solución o al menos el camino para encontrar la estabilidad en el sistema monetario actual.

Las últimas noticias que nos llegan desde la misma boca del llamado “Padre del euro” apuntan a que el país asiático, China, podría se la solución para que el sistema monetario internacional recobrara la estabilidad. Según Robert Mundell, con la ayuda de China se podría estabilizar el tipo de cambio entre el dólar USA y el euro evitando los grandes problemas en los que ahora mismo se encuentra no solo Europa y EEUU.

Estas palabras fueron ofrecidas por Robert en una conferencia en la Universidad Politécnica de Hong Kong bajo el nombre de “Factores de Riesgo en la Economía Mundial y el Sistema de Tipo de Cambio”. Sus palabras fueron centradas en que existían varios problemas en el actual sistema monetario. Principalmente quiso destacar la falta de una unidad de cuenta universal y la falta de un tirón internacional para que la estabilización monetaria se llevara a cabo.

Los cambios bruscos en los tipos de cambios y la inestabilidad en los precios de las materias primas están provocando graves problemas en los mercados de todo el mundo.

La estabilidad de la economía mundial se ha visto desestabilizada principalmente por la pérdida de poder del dólar. Siempre se ha tomado el dólar como referencia y al aparecer el euro y este cobrar cada día más importancia frente al dólar a provocado una inestabilidad en la economía mundial. Mundell pidió que el cambio dólar-euro fuera fijado.

Para China esta estabilización la ayudaría a evitar grandes pérdidas y problemas originarios por la inestabilidad monetaria del mercado internacional, centrándose en el mercado que afecta a la zona euro.

La investigación de Mundell sobre la fundación de una moneda única para la zona europea le valió un Premio Nobel. Él mismo es que el que hoy apunta a China como el motor que puede dar freno a la inestabilidad en la economía actual si decide avanzaren pro de la moneda convertible y coopera de lleno en el mecanismo de ajuste. Si la moneda china, el yuan, se convirtiera en una moneda convertible se crearía una nueva área monetaria más amplía a la par que el dólar y el euro.

  • Seguro que esto requeriría una restructuración de la política monetaria colectiva actual ampliando el área a Dólar-Euro-Yuan (DEY).

El profesor apunta a que este nuevo área podría abarcar si se lo propone y funciona correctamente la mitad de la producción de todo el mundo. Podría ser el eje central del sistema monetario internacional.

La conferencia en la que realizó dichas declaraciones Mundell era parte de la celebración del 75 aniversario de PolyU. Algunos temas que también se trataron en dicha conferencia y actos de celebración destacaron temas como las implicaciones para la estabilización de la economía mundial, los mercados emergentes con la recuperación de las principales economías y el impacto de la crisis en la deuda de los países formantes de la unión europea.

Además tampoco pudieron dejar de lado los problemas y las posibles soluciones al papel de la moneda asiática en las economías internacionales además del papel del sistema de divisas mundiales actual.

Esta universidad reconoció en el año 2009 el importante papel de Mundell en la economía y le otorgó el Grado de Honorario de Doctor en Administración de Empresas del PolyU.

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El Amigo de Pablo

El amigo de pablo intentará reunir las dispares y disparatadas noticias de Internet que recoge nuestro personaje para reunir un archivo de ellas y tener un espacio donde compartirlas con el mundo. No dudeis en realizar comentarios y seguir el blog

lunes, 29 de abril de 2020

¿Como va la crisis en Europa? (III)

Actualizado 29/04/2020:
» El presidente del instituto alemán de estudios económicos -el conocido como Ifo-, Hans-Werner Sinn, ha aconsejado una salida temporal del euro de los países en situación crítica, para fortalecer al conjunto de la eurozona y a los propios miembros afectados. »
El presidente del instituto económico alemán aconseja salir del euro a los países más débiles
» Hace años que el periodista alemán Harald Schumann se ocupa de la crisis financiera. A él se deben algunas de las revelaciones más interesantes e incisivas sobre los secretos de la banca alemana.
Desde 2005 había informes en la prensa económica sobre los riesgos del mercado inmobiliario en Estados Unidos, Reino Unido, Irlanda y España, pero no se tomaba muy en serio. Antes del 2008 no había una conciencia sobre el tema.
Cuando estalló la crisis todos estaban abrumados. El ministro de finanzas Peer Steinbrück no tenía ni idea de lo que ocurría. Estaba allí personalmente y lo recuerdo: el jueves dijo ante el Bundestag, “no hará falta salvar a la banca como en Estados Unidos porque el sistema alemán es robusto”, y al día siguiente comenzaban las negociaciones para salvar al Hypo Real Estate (HRE) con 100.000 millones. Si el ministro no entendía nada, los diputados aún menos. Se dijo que si se dejaba quebrar al HRE caería todo el sistema financiero alemán y la economía nacional se pararía, así que había que hacerlo. El Bundestag no solo fue arrollado, también fue desposeído de todo poder, pero como formalmente se exigía un control parlamentario, se formó una comisión secreta de nueve diputados de todas las fuerzas políticas. La comisión no tenía ningún poder, no podía exigir declaración ni documentos, solo podía invitar a miembros del gobierno o del fondo de rescate y entrevistarlos. Si algo no les gustaba no podían hacerlo público, ni siquiera informar a sus colegas de grupo parlamentario….
El problema es que en la zona euro se sigue pensando en términos nacionales y los peores en esto, hay que decirlo honestamente, están siendo los alemanes. La vía correcta sería comunizar las deudas de Estado que sobrepasen el 60% del PIB para acabar con las diferencias de tasas de interés. Ahí vienen los alemanes y dicen, “pero entonces nosotros tendríamos que pagar más interés”. Pues claro que sí, lo contrario es perverso y absurdo. Según el cálculo del Instituto de Economía Mundial de Kiel, si Alemania hubiera tenido los mismos intereses promedio que tuvo hasta 2007, entre 2008 y 2020 habría pagado 80.000 millones más. Es decir con la crisis Alemania ya se ha ahorrado 80.000 millones. Lo mínimo sería devolver ese dinero a los estados en crisis, no de golpe, pero sí paulatinamente. Es injusto aprovecharse de los beneficios sin hablar de ellos y decir a los otros que tienen que mejorar. Que Alemania tenga éxito porque los demás se endeudaron, es algo que no puede funcionar. Tiene que haber un equilibrio, sino la eurozona se romperá. »
“En la zona euro aún se piensa en términos nacionales, y los peores en eso son los alemanes”
» El gobierno griego ha comenzado esta semana el primer despido masivo de funcionarios en más de 100 años, como parte del plan para reducir 180000 puestos de trabajo para 2020 en el marco de austeridad impuesta por Europa. »
Grecia comienza a despedir funcionarios públicos por primera vez en un siglo (ENG)
» El reconocimiento efectuado esta semana por el gran fabricante de automóviles alemán Daimler, el fabricante de Mercedes, de que la crisis le ha alcanzado de lleno al rebajar sustancialmente sus cifras de venta, puede ser el principio del ocaso de las políticas de austeridad impuestas por Angela Merkel.

O eso creen, algunos analistas, incluidos los del prestigioso diario estadounidense de ‘The New York Times’, que ven en las dificultades del tejido industrial germano el detonante para la exigencia de un cambio de políticas. Las actuales sólo habrían beneficiado a la gran banca que, para salir de sus dificultades, habría logrado imponer su agenda a Berlín primero y a toda Europa después.

De hecho, la pujanza de los exportadores alemanes habría mantenido hasta ahora a los ciudadanos de este país más o menos inmunes a la crisis. Pero las previsiones de Daimler para este año, una reducción del beneficio superior al 10%, demuestran que ese ‘reino de taifas’ también se ha visto contaminado. Lo mismo que la caída del 58% experimentada por sus ventas en todo el mundo. »
Los grandes fabricantes alemanes se ‘distancian’ de Angela Merkel
Actualizado 8/04/2020:
» En total, el Tribunal Constitucional resolvió no conformes cuatro normas de la Ley Fundamental del Presupuesto del Estado, el impacto de lo que puede llegar a € 1300 millones. »
El Tribunal Constitucional de Portugal tumba las medidas de austeridad de la Troika (PT)
Actualizado 4/04/2020:
» Holanda, el aliado más importante de Berlín en el impulso de una mayor disciplina presupuestaria, ha caído en su propia crisis económica. El país, que fue modelo durante un tiempo, tiene hoy una deuda notable y una burbuja inmobiliaria que ha terminado por estallar, lo que supone una amenaza tanto para el crecimiento como para el empleo.
Otro gran problema relacionado con las hipotecas y el precio de las viviendas, es la gran deuda de los hogares, que ronda el 250% del PIB.
Su oficina espera un descenso del 0,5% en el crecimiento para 2020. Unos 755 empresas se declararon en quiebra en febrero, la cifra más alta desde que comenzaron los registros en 1981. »
Holanda cae presa de su propia crisis: las consecuencias de su burbuja inmobiliaria
Actualizado 1/04/2020:
» El primer ministro anuncia que dimitirá si el Constitucional rechaza sus presupuestos, mientras la calle desempolva el espíritu de la revolución «Al Gobierno no le importa nada más que el déficit, los bancos y las grandes empresas», apunta desde Lisboa Raquel Freire, una de las líderes del movimiento 12M. Junto a otros grupos como «que se lixe a Troika» (que le den a la troika), han recuperado el protagonismo de antiguos capitanes de la revolución de 1974. »
Portugal huele a polvorín
» Las duras condiciones impuestas por Berlin para el rescate a Chipre han espoleado en el sur de Europa las criticas al Gobierno de Angela Merkel, a la que desde el estallido de la crisis se compara abiertamente con Adolf Hitler. En Alemania hablan de un brote de ‘germanofobia’ que unos ven con estupor, otros con pena y la mayoria con preocupacion. »
La ‘germanofobia’ en el sur de Europa y estupor en Alemania
» El semanario alemán Der Spiegel , de izquierdas, ha publicado un duro editorial en contra de la política que está llevando a cabo el gobierno de Angela Merkel en Europa, y asegura que los alemanes no solo no están pagando por la crisis de deuda, sino que se están beneficiando de ella. Schaeuble sostiene que las críticas de otros países a Alemania son producto de la envidia…
Tozudo y egoísta: Europa hace lo correcto dudando del liderazgo alemán en el euro , y el semanario asegura que «el drama sobre Chipre ha dejado claro que la crisis de la Eurozona se está transformando en una lucha sobre la hegemonía alemana en Europa».
Los alemanes no solo no han pagado la crisis, sino que se han aprovechado de ella. Solo en intereses se han ahorrado 10.000 millones de euros el año pasado, algo de lo que se han beneficiado desde el inicio de la crisis. Además, están los intereses que pagan las naciones acreedoras. La realidad de la crisis del euro es esta: los pobres de Atenas están pagando a los ricos en Alemania». »
«La realidad de la crisis es que los pobres de Atenas pagan a los ricos de Alemania»
Actualizado 27/03/2020:
» Robert Mundell, premio Nobel y uno de los padres teóricos del euro, ha asegurado que el Banco Central Europeo (BCE) empeoró la crisis de los países más débiles y endeudados al tolerar la apreciación del euro. En una entrevista con Bloomberg, Mundell aseguró que los miembros de la institución monetaria «perdieron una gran oportunidad» de llegar a un acuerdo con la Reserva Federal que hubiera permitido frenar la escalada del euro frente al dólar. »
El BCE empeoró la crisis: la subida del euro fue devastadora para países como España
» Jeroen Dijsselbloem ha lanzado un aviso para todos en la Eurozona, asegurando que lo ocurrido en Chipre sienta un precedente en el grupo, por lo que podrá haber quitas en todos los depósitos de más de 100.000 euros si es necesario para reestructurar los sistemas financieros con problemas. En una entrevista con Reuters y Financial Times, el presidente del Eurogrupo ha dicho que otros países de la Eurozona necesitan trabajar rápido para reestructurar sus sistemas bancarios. »
El Eurogrupo abre la puerta a quitas en otros países: el rescate de Chipre es el ejemplo
» El primer ministro portugués, Pedro Passos Coelho , callado y con una sonrisa forzada, no sabía dónde mirar. El pasado 15 de febrero daba un discurso en la Asamblea de la República cuando una treintena de personas le callaron cantando el himno que inspiró la democracia en Portugal, el himno de la Revolución de los Claveles . Grândola Vila Morena . Él no les interrumpió y los manifestantes fueron pacíficamente desalojados . Todo con extraña tranquilidad. »
Antonio José Seguro, secretario general del Partido Socialista Portugués envió el mes pasado tres cartas a cada institución de la Troika (BCE, FMI y Comisión Europea) advirtiendo que Portugal «se encuentra al borde de la tragedia social».»
Portugal, al borde de la tragedia social

Actualizado 22/03/2020:
» Los líderes europeos han repetido insistentemente en los últimos días que el caso de Chipre era único y especial y, por lo tanto, la receta aplicada para sanear su situación también. ¿En qué reside su peculiaridad? Entre otras cosas, en el perfil de sus ahorradores: la cuantía del 42% de los depósitos bancarios del país supera los 500.000 euros. »
El 42% de los depósitos de Chipre supera los 500.000 euros
Actualizado 21/03/2020:
» algunos ya estaban alertados de lo que se avecinaba. Según la prensa chipriota, políticos , funcionarios, familiares y allegados al Gobierno sacaron su dinero del país pocos días antes de que se decretara el corralito . En concreto, se estima que unos 4.500 millones de euros fueron retirados de las cuentas bancarias durante la semana pasada.
Según los últimos datos oficiales, el volumen total de depósitos en Chipre rondaba los 68.000 millones de euros a finales del pasado enero. De esta cuantía, 43.000 millones pertenecen a los residentes chipriotas, otros 5.000 a ahorradores de otros países de la zona euro y unos 21.000 millones procedentes de otros países, principalmente Rusia. «
Políticos y oligarcas vaciaron sus depósitos de Chipre antes del corralito
Actualizado 20/03/2020:
» El parlamento chipriota ha rechazado la tasa a los ahorradores como forma de financiar su rescate. Ninguna formación ha votado a favor del rescate, ni siquiera el partido conservador que forma parte del Gobierno: 36 diputados han votado no y 19 se han abstenido. »
El Parlamento de Chipre rechaza las condiciones del rescate
» el Eurogrupo estaba incumpliendo la Directiva europea, ley en todos los Estados miembros, que garantiza hasta el límite de 100.000 euros los depósitos bancarios, y se incumplía además la regla no escrita de que la crisis bancaria no iba a afectar a los ahorradores.
En el rescate de Chipre el Eurogrupo ha actuado con negligencia. Se ha dejado llevar por sus cálculos económicos y políticos sin medir las consecuencias de sus actos para el conjunto del sistema financiero.
Pero el daño ya está hecho. »
El Eurogrupo falla y destruye la confianza
Actualizado 19/03/2020:
» Un alto funcionario chipriota involucrado en las conversaciones con el eurogrupo para imponer una tasa a los ahorros bancarios aseguró que «si esto tiene éxito, entonces se va a utilizar en el futuro», y por ello predijo que los bancos españoles e italianos podrían enfrentar gravámenes similares. Mientras, el jefe del Eurogrupo, el holandés Jeroen Dijsselbloem, se ha negado a descartar que Chipre será el único país de la eurozona donde se aplicará la medida. »
El jefe del Eurogrupo descarta que el impuesto sobre los ahorros sea exclusivo para Chipre [eng]

» Los ministros de Finanzas de la eurozona han rectificado el acuerdo alcanzado hace sólo tres días para rescatar a Chipre y finalmente eximirán a los depósitos de menos de 100.000 euros de pagar un impuesto extraordinario para ayudar en la recapitalización de los bancos del país. »
El Eurogrupo propone que Chipre no grave los ahorros de menos de 100.000 euros
Actualizado 18/03/2020:
» Los ministros de Economía y Finanzas de la zona del euro han acordado un rescate de 10.000 millones de euros para Chipre, pero a cambio de la ayuda multimillonaria de sus socios, el nuevo Gobierno de Nicosia ha tenido que cruzar una línea roja y aceptar una quita a todos los depósitos, lo que ha llevado a decretar el primer corralito de la Eurozona, en este caso un corralito parcial. Los 17 pactaron un paquete de medidas que incluye un impuesto extraordinario y único del 9,9% sobre los depósitos de más de 100.000 euros y uno de 6,75% para los de menos. Con esta medida se rompe la garantía que la UE acordó para las cuentas con menos de 100.000 euros. La tasa se aplicará una sola vez y se impondrá para depositantes residentes y no residentes de Chipre. »
Acuerdan un rescate de 10.000 millones para Chipre, que acepta una quita a los depósitos
» El sector financiero chipriota ha llegado a pesar casi el 800% del Producto Interior Bruto (PIB) de la isla.
En Irlanda, el sector financiero también llegó a pesar el 850% del PIB.
En España. tras una burbuja inmobiliaria que elevó el peso del sector financiero hasta el 337% del PIB, por encima de Alemania (326%).
Y la zona euro, salvando las distancias con el caso chipriota, alberga todavía otras anomalía, como Luxemburgo, un país de 400.000 habitantes con un sector financiero equivalente al 2.600% del PIB del país. O Holanda, con una deuda privada casi el doble que la alemana, en términos proporcionales, y un sector financiero que es cuatro veces su PIB. »
La zona euro da un escarmiento en Chipre a los paraísos fiscales
Actualizado 15/03/2020:
» empieza a detectarse un viraje en Bruselas —suave, tímido, tibio; pero viraje al fin y al cabo—, una nueva narrativa que prepara el terreno para suavizar la política de austeridad a ultranza de los dos últimos años . Los líderes de los Veintisiete se reunieron la noche del jueves en Bruselas para reconocer que los continuos recortes no dan aún los resultados esperados. La zona euro lleva más de un año en recesión , en parte por los tijeretazos aplicados en todas partes y a la vez, y cerrará 2020 con nuevas caídas de PIB. ..
En un Consejo Europeo de transición, los líderes tomaron nota y prometieron un viraje ante el riesgo creciente de “revueltas sociales” contra la austeridad, resumió el primer ministro luxemburgués, Jean-Claude Juncker. Incluso la canciller alemana, Angela Merkel, se salió del guion tantas veces repetido y aseguró que el crecimiento y la lucha contra el paro “deben ser ahora la prioridad” en la UE. «

Bruselas prepara el terreno para suavizar los ajustes

Actualizado 13/03/2020:
» Irlanda dio el mayor paso hasta ahora para abandonar el programa de ayuda de la UE y el FMI al vender 5.000 millones de euros en los bonos de referencia a 10 años, en su primera emisión de deuda a largo plazo desde que se viera expulsado de los mercados a finales de 2020.
La emisión alcanzó el doble de la cuantía que muchos operadores habían previsto y registró una fuerte demanda de al menos 12.000 millones de euros.
el bono a 5 años irlandés rinde un 2,66%, mientras que el italiano lo hace un 3,37% y el español un 3,42%. Es decir, el mercado ve más riesgo ahora mismo en España e Italia que en Irlanda. «
Irlanda, cerca de abandonar el rescate: coloca 5.000 millones a 10 años
» La producción industrial volvió a descender en la zona euro tras el repunte de finales del pasado año. Así, enero registró una caída del 0,4%, frente al avance del 0,9% del mes anterior. »
Zona euro: la producción industrial bajó el 0,4% en enero
» La economía griega volvió a hundirse el pasado año: según datos publicados por el instituto heleno de estadística (Elstat), el PIB heleno se contrajo un 6,4% durante 2020, suponiendo el quinto año de recesión. ha supuesto ya la pérdida de un 20,1% del PIB durante el último lustro.
, el poder adquisitivo ha caído más de un 30% y unos 3,4 millones de griegos, según varias organizaciones independientes y los sindicatos, podrían vivir por debajo del umbral de la pobreza a finales de este año.
las autoridades ven motivo para la esperanza y en los últimos días se han dado tres buenas noticias para la economía: según el Banco Central de Grecia, hasta 17.000 millones de euros en depósitos han vuelto a los bancos en los últimos meses debido a la vuelta de cierta estabilidad política. Además, el desempleo ha bajado en diciembre por primera vez desde 2008, aunque sigue afectando al 24,4% de la población. Grecia habría recuperado asimismo el 75% de la competitividad perdida.
El país parece haber dado un paso adelante para combatir la corrupción. »
La economía griega se hunde un 6,4% en su quinto año de recesión

» os Eurobarómetros cuentan que la confianza en la UE se desploma en lo que va de crisis, incluso en los países tradicionalmente más europeístas. En 2007, dos de cada tres españoles decía confiar en la UE; en la última encuesta desconfía el 72%. Cifras parecidas se dan en toda la periferia. Pero también en el corazón de la UE, en Alemania y Francia.
A las preguntas de si les gusta la actual UE, de si Europa responde a sus expectativas, de si la política económica es la adecuada, los europeos responden invariablemente que no. No, no y no. Sin embargo, si la cuestión es si preferirían salir de la Unión o del euro, la respuesta es nunca.
“La supervivencia del euro se ha hecho a costa de la destrucción de instituciones sociales y de una enorme tasa de paro en la periferia. Eso es un desastre”, apunta James K. Galbraith. »
La confianza en la UE se desploma
Actualizado 12/03/2020:
» Uno de cada dos austriacos creen que el régimen de Adolf Hitler tuvo algunos aspectos positivos.
El estudio concluye que el 54% piensa que si el Partido Nacional Socialista Alemán de Hitler se presentara a las elecciones, es muy probable que fuera muy votado. »
«Amnesia austriaca»
Actualizado 11/03/2020:
» Europa se ha gastado cientos de miles de millones en rescatar a sus bancos, pero podría haber perdido una generación entera de jóvenes en el proceso. Eso es lo que defiende Martin Schulz, presidente del Parlamento Europeo, en una entrevista con la agencia Reuters. «No tiene sentido quitar dinero a la gente para dárselo a los bancos».. . «
Schulz: «Hemos salvado a la banca, pero corremos el riesgo de perder una generación»

La austeridad devuelve a Europa a la recesión

«La UE impondrá límites a los salarios en la banca»

Actualizado 13/02/2020:
» Buena parte de los titulares financieros del fin de semana se han detenido en el acuerdo entre el Gobierno irlandés y el BCE para convertir la financiación a corto plazo ligada al saneamiento inmobiliario que en su día llevó a cabo el país -compromiso estatal de aportación de fondos bajo la forma de promissory notes con un calendario de pagos fijado de antemano- por unos créditos a medio y largo plazo que la sustituyan .
Se trataría de quitar presión a las finanzas nacionales (supone un ahorro para las mismas de 20.000 millones de euros en los próximos diez años) a la vez que se evita un esquema temporal que, de cumplirse en tiempo y forma, amenazaba con reverdecer problemas pasados.
El BCE, a través de esta iniciativa, reconoce el fracaso de las propuestas realizadas hasta ahora, al menos en relación con determinadas finanzas públicas como las de la intervenida Irlanda. Pero cuando experimentos que debieran hacerse con gaseosa , al basarse en dudosas certezas a corto e incertidumbres ciertas a medio y largo plazo, se toman con tanta alegría, uno no puede dejar de pensar que la cosa está mucho peor de lo que algunos se empeñan en pintar. Y, no lo olvidemos, España sigue en el saco de las dudas razonables. Cautela, pues. »
Muy gordo, gordísimo, lo que ha pasado en Irlanda

» Tras el maratón de negociaciones, que han sido más propias de un mercado que de los salones diplomáticos, los jefes de Estado y de Gobierno de los Veintisiete han finalmente adoptado el presupuesto de la Unión para el período 2020.
Un presupuesto menor en relación al precedente por vez primera en la historia de la Unión, con objeto, según unos, de ser coherentes con la política de recortes presupuestarios adoptada por los Estados miembros. O limitar el desbarajuste financiero que representan ciertas subvenciones, según otros.
algunos minutos después de que los dirigentes europeos terminaran de sacar pecho, los cuatro principales grupos políticos (Conservadores, Social-demócratas, Liberales y Verdes) anunciaban en un comunicado conjunto que *»el Parlamento no puede aceptar el acuerdo de hoy en el Consejo Europeo en tales condiciones» y manifestar que «las verdaderas negociaciones van a empezar ahora en el Parlamento Europeo». »
Presupuesto y democracia
» La Comisión Europea presenta el jueves 14 de febrero su proyecto de tasa sobre las transacciones financieras . A partir de 2020, una gran parte de los bancos, compañías de seguros y fondos de inversión europeos deberán participar «en los costes de la crisis financiera de la que son co-responsables».
Bruselas estima el montante de los ingresos de la tasa sobre diferentes productos financieros, entre los que figuran acciones (0,1%) y derivados (0,01%) entre 31 y 35.000 millones de euros al año. La tasa se aplicará a partir del momento en el que vendedor, el comprador, o el producto en cuestión, se origine en uno de los 11 países participantes. »

Bancos: «El sector financiero debe pagar 30.000 millones»

» El Tesoro italiano captó hoy 6.629 millones de euros en cuatro diferentes emisiones, sin conseguir colocar el total que había ofrecido y subiendo el tipo de interés en los de 3 y 5 años. »
Italia capta 6.629 millones y sube el rendimiento en los bonos a 3 y 5 años
Actualizado 7/02/2020:
» El Estado griego ingresó en enero un 7% menos de lo previsto al caer la recaudación de impuestos, lo que ha desatado las alarmas, pues de no corregirse esta desviación antes de acabar el trimestre, automáticamente deberán aprobarse nuevas medidas de ahorro, según recoge el memorando firmado con los acreedores internacionales.
La caída se debió fundamentalmente a un descenso del consumo, que hizo retroceder los ingresos por el impuesto sobre el valor añadido (IVA) en un 15% .
En comparación con enero del año pasado, los ingresos se redujeron incluso un 16%. «
Alarma en el Gobierno griego por el retroceso de los ingresos en enero
Actualizado 5/02/2020:
» La economía de la zona euro ha dado un giro. Frena su caída y da síntomas de que la actividad se estabiliza. Así lo indica el índice PMI de gestores de compra de las empresas de la región, que se muestran más optimistas sobre el futuro. A pesar de ello, los datos reflejan la creciente brecha entre las economías de la Eurozona.
subió en enero hasta los 48,6 puntos desde 47,2 de diciembre, una mejora respecto a la lectura preliminar de 48,2. Es el dato más alto en diez meses.
Una lectura por debajo de 50 muestra contracción de la actividad. Aunque el índice está por debajo de ese nivel desde febrero del año pasado, ha subido en los tres últimos meses. »
La economía de la zona euro muestra señales de recuperación gracias a Alemania
» Las ventas del comercio minorista de la zona euro bajaron en diciembre un 0,8% en comparación con noviembre, cuando habían caído un 0,1%, según las cifras publicadas hoy por Eurostat .
En comparación con el mismo mes del año anterior, las ventas bajaron un 3,4%.
Los datos son peores de lo previsto. »
Zona euro: las ventas al por menor caen un 0,8% en diciembre
Actualizado 4/02/2020:
» “La crisis del euro se aleja y esto supone un cierto bochorno para los anglosajones”, así arranca Philip Stephens su artículo en Financial Times , puesto que las noticias muestran que la acosada divisa ha alcanzado la cotización más alta sobre el dólar en los últimos 14 meses y alimenta así la esperanza de que la recesión de la región se haya relajado. “Británicos y americanos estaban al frente de los agoreros”, arguye diciendo que, a pesar de que el bloque tiene importantes retos económicos , como un crecimiento muy bajo, un desempleo crónico y una amplia deuda pública. «

Crisis de la eurozona: El fin del euro no está próximo

“La UE rediseña los planes para financiar el rescate de los bancos”

Actualizado 14/01/2020:
» El presidente del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker, propuso hoy un salario mínimo europeo así como otras medidas de solidaridad para evitar que «desaparezca la dimensión social de la Unión Europea» con la crisis.
«Me hubiera gustado que hubiéramos establecido un sistema de recompensa para todos los países que realizan esos esfuerzos que se les ha exigido desde Bruselas», explicó. »
Juncker propone un salario mínimo europeo y más medidas de solidaridad social

» en su última comparecencia parlamentaria como presidente del Eurogrupo (consejo de ministros Economía y Finanzas de la zona euro), el luxemburgués Jean-Claude Juncker ha arremetido sin piedad contra algunos de sus colegas, en particular, contra el Gobierno de Angela Merkel.
el presidente saliente del Eurogrupo reconoció que «tengo muchos interrogantes sobre el rimo del ajuste que hemos impuestos a algunos países».
lamentó, además, la falta de valoración política en los ajustes exigidos por el Eurogurpo, que según él, se ha limitado a aprobar las recomendaciones presentadas por instituciones como la CE, el BCE y el FMI, cuya legitimidad democrática, ha recordado, no es del todo clara.
reconoció, se ha optado «por hacer recaer el ajusto en los más débiles, simplemente porque son más numerosos». El luxemburgués puso como ejemplo la vista gorda hecha por Alemania y otros países ante la llegada de capital griego.
La política auspiciada por Berlín, según Juncker, también ha cometido el error de «minusvalorar el drama del paro». »
Juncker se despide con un furibundo ataque contra Berlín

Actualizado 8/01/2020:
» El presidente de la Comisión Europea (CE), el portugués José Manuel Durao Barroso, aseguró hoy que la amenaza contra la vigencia del euro está superada.

«La crisis financiera no fue generada por la Comunidad Europea, pero sí por deudas públicas insostenibles creadas por los Gobiernos y por comportamientos irresponsables del dominio financiero», argumentó.
«No hay crisis del euro, hay crisis de la deuda soberana», recalcó. Frente a estas críticas, defendió que la UE es «una víctima», no un problema.
«La amenaza existencial contra el euro está esencialmente superada». «
Barroso: «La amenaza sobre la existencia del euro está superada»

Actualizado 13/12/2020:
» El acuerdo sobre el nuevo Supervisor Bancario Europeo alcanzado esta madrugada sienta las bases legales para poner en marcha esta nueva institución , cuyas tareas de control bancario recaerán sobre el Banco Central Europeo (BCE), y que supone el primer pilar de la Unión Bancaria. Los líderes europeos ratificarán en la jornada de hoy el compromiso alcanzado, que prevé que este nuevo organismo esté plenamente operativo en marzo de 2020.

El acuerdo supone una clara victoria de Alemania frente a las tesis defendidas por otros países de la eurozona -España y Francia, por ejemplo- desde que se iniciaron las discusiones. Finalmente el BCE sólo tendrá capacidad de actuación directa sobre los bancos cuyo tamaño sea superior a los 30.000 millones de euros en activos .
En la práctica supondrá que el Eurobanco tendrá competencia de supervisión directa sobre alrededor de 200 de los 6.000 bancos que hay en la Eurozona. »
El BCE supervisará a los bancos de la eurozona como quería Alemania
Actualizado 7/12/2020:
» El índice de desempleo ha aumentado por decimoctavo mes consecutivo, con 45.400 demandantes de empleo adicionales en octubre (+1,5 %). En totoal hay 4,58 millones de personas sin empleo o con actividad muy reducida. Según las previsiones de la OCDE, la tasa de paro alcanzará el 11,25% a finales de 2020. »
Artículo original en La Tribune
» La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) afirma que «la crisis de la zona euro es la amenaza más importante para la economía mundial”, y prevé que el PIB de la zona euro disminuirá un 0,1% en 2020, tras hacerlo en un 0,4% este año. La vuelta al crecimiento no se espera antes de 2020. La OCDE sugiere que el BCE «se implique aún más» a través de la «posterior reducción de los tipos de interés de referencia”. »
Artículo original en
» Uno de cada cuatro europeos, es decir casi 120 millones de personas, están «en riesgo de exclusión social», escribe La Vanguardia un día después de la publicación del informe de Eurostat sobre nivel de ingresos, inclusión social y condiciones de vida. El documento revela que en el 2020 hubo un aumento de un 1% en la exclusión social respecto del año anterior..»
Unión Europea: La pobreza avanza
«1,1 millones de personas, es decir, el 7,1% de la población, vivían en 2020 por debajo del umbral de la pobreza – es decir, con menos de 960 euros de ingresos mensuales por persona -, según las últimas cifras publicadas por la Oficina Sociocultural Nacional. Se trata de un aumento de 180.000 personas en comparación con el año anterior. Además, la pobreza de larga duración, es decir, la que corresponde a las personas que llevan por lo menos cuatro años en esa situación, se incrementa por primera vez desde el año 2000 y atañe al 2,5% de la población (frente a un 2% en 2020). »
Artículo original en De Volkskrant
» Por primera vez en la historia, la tasa de interés de los bonos del Tesoro a 10 años ha caído por debajo del umbral simbólico del 2% (la tasa alemana es de 1,35%). El 62,7% de la deuda francesa está en manos de inversores extranjeros (casi el 50% de ellos en Asia y Medio Oriente). »
Artículo original en Les Echos
» El primer ministro británico, David Cameron, está dispuesto a discutir en un referéndum nacional la cuestión de la coherencia de la permanencia del Reino Unido en la UE, informó hoy el periódico Times.
El primero está programado para la primavera de 2020, inmediatamente después de las elecciones generales. »
Gran Bretaña se plantea salir de la UE

Actualizado 4/12/2020:
» Jeffrey Gundlach, director general, director general de inversiones y co-fundador de DoubleLine, ha avisado desde hace tiempo a sus inversores sobre la posible llegada de un apocalipsis financiero y que consta de tres fases.
a primera fase implicó una acumulación de deuda (empresarial, personal y pública) que duró algo más de 27 años. Esto duró hasta 2008, cuando toda este endeudamiento desató la segunda fase, es decir, la crisis financiera.
En estos momentos, la tercera fase está en plena ebullición. e implicará el incumplimiento de deuda de varios países profundamente endeudados y empresas en algún momento de 2020.
El inversor avisó que no cree que cuando este apocalipsis ocurra no habrá ningún tipo de «alerta temprana». «La tercera fase durará dos años, vale la pena esperar ya que los mercados no tendrán ninguna oportunidad durante ese tiempo», añadió. «
Gundlach: «Estamos a la espera de un apocalipsis financiero» a partir de 2020
Actualizado 3/12/2020:
» a lo largo de los últimos días se han acumulado una serie de señales preocupantes fuera de nuestras fronteras:
3. En Estados Unidos . una ciudad tan emblemática como Detroit ha tenido que pedir ayuda a las autoridades regionales de Michigan para que le otorguen una línea de financiación especial que evite su inmediata bancarrota.
4. Alemania publicó el viernes su dato de ventas minoristas de octubre, que fue absolutamente terrible, el peor en más de tres años. Francia, donde el desempleo está en máximos de 14 años.
5. En Reino Unido el Banco de Inglaterra ha elegido un nuevo gobernador. le han recibido con un informe que pone de manifiesto que, a estas alturas del proceso de saneamiento de la banca local. sus entidades financieras tienen un agujero de capital que podría alcanzar los 50.000 millones de libras.
7. También ha caído como un jarro de agua fría el dato indio de PIB dado a conocer el pasado jueves y que muestra un crecimiento interanual de apenas el 5,3%, con la actividad fabril por los suelos al aumentar solo un 0,8%. Se trata de la menor tasa de incremento en una década.

» Según aparece en el informe del Tribunal de Cuentas Federal de Alemania, de acuerdo a la información recogida por el diario Die Welt ( despilfarro en la administración alemana ), el conjunto de las administraciones públicas alemanas, con sus cargos políticos al frente, han malgastado 10 mil millones en euros, sólo en gastos internos, durante 2020. En la lista hay todo tipo de gastos excéntricos y suntuosos, como por ejemplo: comprar 4530 ordenadores para 1800 empleados, 27 contratos de móvil para 10 colaboradores. »
Los políticos alemanes despilfarran más dinero público que los españoles.
Actualizado 16/11/2020:
» Indermit Gill, economista jefe del Banco Mundial, trabaja sobre el modelo económico europeo. En su opinión, existirían cinco mitos que parecemos estar dispuestos a creer:
1. En primer lugar, parece que se acepta fácilmente el mito que sostiene que Europa está en decadencia. Pero si analizamos la evolución de Europa desde el año 2000, constatamos que su contribución a la producción mundial se ha mantenido estable en alrededor del 30%, mientras que la de Estados Unidos pasó del 31 al 23%.
2. Por otro lado, ¿el estado de las finanzas europeas es el peor del mundo? ¿Entonces quién ocupa el primer puesto.
3. Otro mito es el que afirma que el tamaño de los Estados europeos es demasiado grande. Los Gobiernos de los Estados europeos, cuyo modelo se basa en la protección social, invierten alrededor de un 10% más de su PIB de lo que gastan los Estados situados fuera de la UE.
4. Además, la realidad es que los países europeos desarrollados hoy son mucho más avanzados en este sentido que en el pasado. Por ejemplo, los franceses trabajan nueve años menos que en los años sesenta y su esperanza de vida se ha incrementado seis años.
5. El último mito es que sería conveniente olvidarnos del modelo y empezar todo de nuevo. Con este ánimo, no es de extrañar que sea tan difícil generar entusiasmo para seguir avanzando.
El problema principal no es tanto la crisis en sí misma como lo que nos ha llevado hasta ella. Ya hemos comprobado en el pasado (la Alemania de comienzos del 2000, por ejemplo) que era posible superar la crisis y conseguir además con ello motivar a otros países (como el caso de Eslovaquia). En este sentido, la diversidad europea ofrece una gama de experiencias muy rica sobre los medios para luchar contra la crisis. Aunque quizás prefiramos inventarnos una historia más adaptada, una historia que decidamos creernos y con la que podamos justificar esta “peste”. »
La plaga de las ideas establecidas
Actualizado 13/11/2020:
» En el 2020, veinte “reputados economistas” (lo mejor de la casa: Davies Goodhart de la LSE, Vilckers de la Universidad de Oxford, Pesaran de Cambridge, Rogoff de Harvard, Sargent de Nueva York…) apoyaron en una carta la austeridad de Cameron .
Dos años más tarde, es tan evidente que la austeridad no ha funcionado que, según el artículo , solo uno de esos veinte “economistas” está dispuesto ahora a apoyarla de nuevo. Nueve de los veinte han pedido al ministro que “ abandone su oposición a los estímulos fiscales y que promueva la política de crecimiento y mayor gasto en infraestructuras”.
Portugal ha sido el “buen hijo” de la troika por su imposición de ajustes. Ha impuesto todas las medidas de austeridad que le han pedido. Pues bien, acaba de reconocer que no puede cumplir su objetivo de déficit. ¿La causa? ¿Exceso de gasto público? ¿Planes “E”? No. La caída de la recaudación de impuestos. »
Los inquisidores económicos de la austeridad y sus tremendas consecuencias

» El Eurogrupo concede dos años adicionales a Grecia para que acometa los ajustes necesarios para reducir su déficit, tal y como había pedido el Gobierno heleno y recomendó hoy la troika a los ministros de la eurozona. »
La Eurozona concede dos años a Grecia para acometer los ajustes necesarios
Actualizado 9/11/2020:
» Entre septiembre de 2020 y junio de 2020, la deuda externa de Portugal pasó de 104 a 108,6% del PIB, según las previsiones de otoño de la Comisión Europea, presentadas el 9 de noviembre. Una cifra considerada por la Comisión como «insostenible», para «economías frágiles» como la de Portugal. El aumento se debe a una elevación de los tipos de interés sobre la deuda pública, cuya mayoría está en poder de inversores extranjeros, escribe el diario de Lisboa. »
Bruselas alerta a Portugal sobre la insostenibilidad de su deuda externa
» El ministro de Economía germano, Wolfgang Schauble, prevé un «debilitamiento» del crecimiento de la economía del país para el último trimestre de este año y para el primero de 2020.
Ayer se conoció el dato de exportaciones del mes de septiembre cuando bajaron un 2,5% en septiembre respecto a agosto, registrando la mayor caída desde diciembre de 2020. A su vez, la producción industrial que bajó el 1,8% también en septiembre, mientras que el paro subió en octubre por primera vez en tres años… »
Alemania, tocada por la crisis: Schäuble también prevé un debilitamiento de la economía
Actualizado 7/11/2020:
» El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, ha asegurado hoy en una conferencia en Fráncfort que la economía alemana está comenzando a verse afectada por la crisis de deuda europea. Alemania: la producción industrial baja un 1,8% en septiembre… »
Draghi: «La crisis de deuda europea está comenzando a afectar a Alemania»
Actualizado 1/11/2020:
» «Todos los túneles tienen un final. Espero que Europa cambie. Pero cualquiera que analice las cosas correctamente diría que hoy estamos peor que hace cinco años . No hay base para decir que estamos más cerca del fin de la crisis», señala el economista estadounidense en una entrevista a la revista ‘Capital’.
«El euro estaba basado en la hipótesis de que los mercados son eficientes y estables. Todas las evidencias de los últimos 200 años de capitalismo apuntan en la dirección contraria», explica. »
Stiglitz: con las políticas en España y Europa ‘no hay luz al final del túnel’
Actualizado 31/10/2020:
» El primer ministro portugués, Pedro Passos Coelho, ha planteado la necesidad de que el país acometa una «ambiciosa» reforma de sus instituciones (más allá de recortes puntuales del gasto), para garantizar la supervivencia del Estado del bienestar en Portugal.
reconoció que podrían requerir cambios en la Constitución . »No tendremos necesariamente que cambiar la Constitución, pero no deberíamos descartarlo», ha dicho. »
Portugal propone reformar el Estado, al no poder hacer más recortes
Actualizado 30/10/2020:
» un Informe sobre la banca alemana en la que mantenía su visión negativa sobre la misma, criterio que mantiene desde 2008. Un mal titular para un trabajo de 27 páginas tremendamente revelador .
Echen cuentas y verán que algo huele a podrido en el 50% del sector bancario alemán. No es de extrañar que, en su día, la Canciller limitara la presencia de sus entidades en los stress tests europeos, ejercicio que le permitió señalar la viga en el ojo ajeno, no sin razón, antes que el edificio completo en el propio. Solo 12 firmas, las mejores, concurrieron frente a las 25 españolas, con una diferencia de representatividad de 35 puntos porcentuales (del 60% al 95%). »

» Esta actitud alemana es ciertamente irritante, sí, pero esconde una buena noticia: que tras la llegada de Hollande y la actuación combinada de Francia, España e Italia, Alemania está perdiendo la iniciativa. Sumado al varapalo que el FMI ha propinado esta semana a las políticas de austeridad a ultranza, Alemania no solo está a la defensiva, sino cada vez más aislada.
Cuando en el Consejo Europeo del pasado 29 de junio, la presión combinada de Hollande, Monti y Rajoy se hizo irresistible, Merkel aceptó la recapitalización directa de los bancos (españoles u otros) con cargo a los mecanismos europeos de rescate (FEEF o MEDE). Fue una victoria crucial. ponía la primera piedra para la constitución de una unión bancaria, es decir, un mecanismo integrado de supervisión, gestión y resolución de crisis bancarias a escala europea. Ese anuncio, junto con la decisión del BCE de aprobar un programa de compras de deuda en el mercado secundario, dieron un vuelco completo a la crisis del euro.
Si el acuerdo se impuso es porque España, Francia e Italia lograron establecer un principio general que inspiraría todas las decisiones posteriores: “la necesidad [imperativa, enfatiza el texto del acuerdo] de romper el círculo vicioso entre bancos y Estados”, algo imprescindible para que el euro pueda sobrevivir. Se trata de un principio esencial, pues prefigura una federación económica: al igual que en Estados Unidos, el Estado de California está quebrado, pero no traslada sus problemas al sector financiero o una quiebra bancaria no provoca una bancarrota de un Estado, la Unión Europea necesita cortafuegos que impidan el contagio entre bancos y Estados, lo que solo se puede lograr europeizando los mecanismos de supervisión y gestión de deudas, públicas y privadas. »
Alemania a la defensiva
Actualizado 18/10/2020:
» el ejército suizo se prepara ante una posible ola de atentados y de actos violentos que pueda desencadenar la crisis financiera, así como para la llegada masiva de refugiados de la eurozona.
Llegado el caso, el ejército intervendría para apoyar a la policía con “1.600 hombres desplegados en enclaves estratégicos, como aeropuertos, instalaciones industriales y los barrios de las sedes de las organizaciones internacionales, en Ginebra”, concreta EUobserver. Llegado el caso, el ejército intervendría para apoyar a la policía con “1.600 hombres desplegados en enclaves estratégicos, como aeropuertos, instalaciones industriales y los barrios de las sedes de las organizaciones internacionales, en Ginebra”, concreta EUobserver. »
Suiza | El ejército se prepara para una crisis “euro-humanitaria”
» Nadie sabe cómo y dónde acabará todo. Pero lo que está claro es que con cada semana que pasa en la mayor crisis de Europa, Gran Bretaña y el resto de la UE avanzan en direcciones diametralmente opuestas.
O bien logra volver a negociar los términos de la pertenencia de Reino Unido (y no le deben muchos favores) o bien tiene que convocar un referéndum en Gran Bretaña. Desde el punto de vista de Bruselas, la cuestión no es tanto si habrá un referéndum, sino más bien qué pregunta se incluirá en la papeleta. »
Gran Bretaña y la UE cerca del punto de no retorno
Actualizado 17/10/2020:
» A Italia la corrupción le sale cara, muy cara. Tirando por lo bajo, 60.000 millones de euros al año. Un libro blanco sobre la corrupción que acaba de confeccionar el Gobierno de Mario Monti da por buena esa cifra del Tribunal de Cuentas, pero reconoce que el coste real es mucho mayor si se tienen en cuenta la “renuencia de las víctimas a denunciar los hechos corruptos”, la práctica habitual de engordar un 40% los contratos de las grandes obras públicas y, envolviéndolo todo, una burocracia viciada, lenta e ineficaz que se convierte en el mejor caldo de cultivo para la corrupción. El resultado no puede ser más triste: según datos de 2020 de Transparency International , Italia es el cuarto país más corrupto de la Unión Europea, solo por detrás de Bulgaria, Grecia y Rumania. »
La corrupción le cuesta a Italia 60.000 millones de euros al año
Actualizado 10/10/2020:
» Tras más de dos años de austeridad en Europa y muchas previsiones de crecimiento revisadas a la baja, el Fondo Monetario internacional entonó ayer un «mea culpa». En un informe sobre previsiones a la baja sobre la economía mundial, el FMI realizó algunos ajustes matemáticos: por cada euro de austeridad, la economía no cae un 0,5 euros, sino entre 0,9 y 1,7 euros. – Público, Lisboa»
Artículo original en Público
» En las negociaciones preliminares sobre el presupuesto de la UE para el periodo 2020, Alemania propuso ayer la idea de un presupuesto separado para la zona euro. Eso conllevaría un coste de varios miles de millones de zlotys para Polonia, y “sería el comienzo de la escisión de la Unión Europea en dos Europas”, considera el diario. – Rzeczpospolita, Varsovia »
Artículo original en Rzeczpospolita

» En este sentido destacó que la competitividad está subiendo en España, Irlanda y Portugal y al mismo tiempo los déficits se están reduciendo.
Además, el jefe del MEDE defiende que si estos países continúan con las reformas, el ajuste podría haber terminado en dos años. »
El jefe del MEDE asegura que España no está dispuesta a pedir el rescate
Actualizado 9/10/2020:
» Un total de 11 países de la Unión Europea -entre los que se encuentran España, Italia, Alemania y Francia- han acordado este martes tras meses de debates infructuosos avanzar en solitario en la creación de una tasa a las transacciones financieras internacionales, la llamada Tasa Tobin, cuyo objetivo es frenar la especulación y hacer que la banca asuma parte de los costes de la crisis.
Según la propuesta de Bruselas, la tasa gravaría con un tipo del 0,1% las compraventas de acciones y bonos y con un tipo del 0,01% las de derivados . El nuevo impuesto, si se hubiera implantado en toda la UE, generaría unos ingresos de 55.000 millones de euros al año. »
Tasa Tobin: principio de acuerdo entre once países de la UE, entre ellos España
Actualizado 5/10/2020:
» Una vez que se haga oficial la petición del Gobierno, el organismo compraría grandes volúmenes de bonos soberanos durante un período de uno a dos meses. Después, suspendería las compras para evaluar si el país está cumpliendo con las condiciones exigidas. »
El BCE comprará bonos durante dos meses cuando un país pida el rescate, después parará para evaluar su situación
Actualizado 4/10/2020:
» La Unión Europea está a punto de quedarse sin fondos para financiar las becas Erasmus de intercambio de estudiantes universitarios y otros muchos programas de ayudas comunitarias debido a los recortes al presupuesto de 2020 impuestos por los Estados miembros y la Eurocámara. »
La UE se queda sin fondos para financiar las becas Erasmus por los recortes

» Bruselas presenta el Acta del Mercado Único II . Se trata, según explica el diario, de una serie de medidas que tienen como objetivo completar y relanzar el mercado único europeo, y que deberían adoptar los jefes de Estado y de Gobierno antes de finales de 2020.
incluye la transformación del portal Eures en una verdadera agencia de empleo europeo. Barnier también quiere relanzar la “economía digital”, simplificando y homogeneizando los procedimientos de compra en línea y estimulando el desarrollo del e-Gobierno, la administración digital. »
Bruselas lanza la segunda fase del mercado único
» Llevo veinte años en el Europarlamento, y la política europea, que entonces no interesaba a nadie, hoy lo decide todo. Su futuro como ciudadano, créame, se decide en Bruselas y no en Madrid o Barcelona.
Podemos mantenerlos sólo ya como Unión Europea, no como estados nación. Y es que, para un chino, Alemania no se diferencia mucho de Francia o de Catalunya siquiera: son Europa. Si no creamos un Estado europeo, nos dejarán sin bienestar: nos ganarán la batalla económica, y después, todas.
La amenaza es que nos ahogamos en paro y que no salimos de la recesión. Y la solución no es española, ni francesa ni catalana, es europea: un gran plan de crecimiento.
Si en Catalunya hubiera un refrendo masivo a favor de un Estado propio, la UE no tendría más remedio que admitirla como Estado. Y punto. Pero esa no es la cuestión. «

Daniel Cohn-Bendit, eurodiputado veinte años; anuncia su retirada de la política

Actualizado 2/10/2020:
» n nueves meses la economía belga ha destruido 16.000 puestos de trabajo, todo un récord. Los expertos consideran que el número de quiebras alcanzará las 11.000 a finales de 2020, de las que 1.190 se produjeron en septiembre, constituyendo un récord absoluto. Los sectores más afectados son los de la hostelería y la restauración, seguidos del de la construcción. »
Artículo original en Le Soir

Actualizado 18/09/2020:
» En cuanto la canciller Angela Merkel insinuó el lunes que lo peor de la crisis ha pasado, su fiel escudero, el ministro de exteriores, ha corregido y aumentado el mensaje, asegurando que ya ve «la luz al final del túnel» en la crisis de la deuda de la zona euro. »
Alemania ve ya ‘luz al final del túnel’
Actualizado 17/09/2020:
» 64% de los franceses votarían “no” al tratado de Maastricht si fueran consultados ahora, según un sondeo publicado por el diario. El 20 de septiembre de 1992, el tratado fue aprobado por el 51% de los votos. El 76% de las personas consultadas estiman que la UE no hace bastante para luchar contra la crisis económica, pero el 65% desean conservar el euro. »
Los franceses y Europa: el desamor
«Según un sondeo efectuado por la Fundación Bertelsmann, “el 48 % piensan que la pertenencia a la UE es un peligro para la paz social”, lo que representa “un cambio histórico de opinión”, indica el diario. El 49% de las personas consultadas afirman que estarían mejor sin el euro. »
Los alemanes ya no creen en Europa
» Portugal ha vivido una jornada de manifestaciones contra las medidas de austeridad del Gobierno, que reunieron a decenas de miles de personas en las principales ciudades del país bajo el lema «Que se fastidie la troika».
Con el ruido de petardos y bocinas, las marchas recorrieron de forma pacífica la capital, Oporto y otra veintena larga de ciudades lusas para expresar el rechazo a la política de austeridad exigida por la troika, que mantiene bajo estrecha vigilancia las finanzas del país. »
Portugal se llena de manifestaciones contra la austeridad y la troika
» Después de una concentración, millares de manifestantes fueron a la Asamblea de la República (Parlamento) y acabaron tirando las vallas que la cercaban exigiendo que se fuera la Troika y cesaran las políticas de recortes. »
Miles de manifestantes rodean el Parlamento portugués y acaban derribando las vallas [PT]
Actualizado 13/09/2020:
» miembro del Banco Central Europeo (BCE), ha asegurado hoy en una entrevista con Bloomberg que podría no ser necesario activar el programa de compra de bonos presentado por Mario Draghi la semana pasada.
«Nadie va a especular contra el poder de fuego ilimitado de un banco central. Esto es lo que estabiliza las monedas de países donde los inversores saben esto. Uno no apostaría contra la Reserva Federal, por ejemplo», añadió el banquero.
ambién dijo que Europa debe repensar su enfoque sobre la consolidación fiscal. «Necesitamos cambiar hacia programa que enfaticen un mayor crecimiento.». «
Un miembro del BCE ve posible no tener que comprar bonos: nadie apostará contra su poder
» Londres se prepara para dar una áspera batalla con Bruselas para determinar quién tiene el control sobre la City, pues el plan de la Comisión Europea sobre la unión bancaria en la eurozona atribuye al BCE la última palabra sobre los aspectos más litigiosos en supervisión. – Financial Times, Londres | »
Artículo original en Financial Times
Actualizado 12/09/2020:
» El Tribunal Constitucional alemán, el Bundesverfassungsgericht , ha dado vía libre a la aprobación del fondo europeo de rescate permanente, el MEDE, tras rechazar los recursos en su contra. Asimismo, también ha avalado el Pacto Fiscal, sobre el que también había recursos.
el tribunal ha impuesto una serie de condiciones, como que Alemania debe fijar un límite a sus obligaciones cuando se ratifique en el Parlamento, y ese límite no debe superar los 190.000 millones sin consentimiento de la Cámara. «
Vía libre para el MEDE: el Tribunal Constitucional alemán rechaza los recursos
» José Manuel Durão Barroso, defiende esta mañana desde Estrasburgo la primera pata de la propuesta de unión bancaria que acaba de presentar la Comisión Europea. Si esta iniciativa sale adelante, el Banco Central Europeo (BCE) se convertirá en el supervisor común de todas las entidades de los 17 países de la Eurozona, en un proceso gradual que comenzaría el próximo 1 de enero y culminaría un año más tarde. »
Bruselas prevé que el BCE controle en 2020 a los bancos con ayudas
» La producción industrial de la eurozona experimentó en julio un avance del 0,6% respecto al mes anterior, cuando había bajado seis décimas, mientras que en términos interanuales acumuló un descenso del 2,3%, según revelan los datos publicados por Eurostat.
los descensos más apreciables se registraron en Estonia e Italy (ambos -7,3%) y España (-5,4%).»
Eurozona: la producción industrial sube un 0,6% en julio

Francia | Paro récord y medidas insuficientes

Actualizado 28/08/2020:
» Como dijo ayer Wolfgang Münchau en elFinancial Times, la prioridad del Banco Central Europeo (BCE) ahora es cómo librarse de las expectativas del mercado de una ruptura de la zona euro. Decida lo que decida su consejo de gobierno el 6 de septiembre, debe ser lo suficientemente grande para acabar con las expectativas de que España o Italia abandonarán la zona euro. »
Las discrepancias internas minan la credibilidad del BCE
Actualizado 27/08/2020:
» El laboratorio portugués ofrece una nueva señal preocupante para el Gobierno español. La fuerte subida parcial de las tarifas del IVA de este año y finales del anterior, que por ejemplo elevó el tipo para la hostelería del 13% al 23% y el de la energía del 6% al 23%, no sólo no ha generado el aumento de los ingresos que esperaba el Gobierno, sino que la recaudación se ha reducido .
Con estas modificaciones, el Gobierno luso esperaba ingresar por el IVA un 11,6% más que el año pasado. Sin embargo, hasta el 31 de julio la recaudación de este impuesto indirecto cayó un 1,1% respecto al 2020. »
La recaudación del IVA baja en Portugal pese a la subida de los tipos
» En medio del debate suscitado por la hostilidad de Jens Weidmann hacia el plan del BCE de comprar bonos de los países de la eurozona en apuros, la canciller Angela Merkel instó a los políticos de su coalición a dejar de hablar de la posibilidad de una salida de Grecia de la zona euro. En una entrevista en la televisión, Merkel también apoyó las advertencias de Weidmann alegando que «el Bundesbank tiene razón». »
Alemania ataca el plan de Draghi
Actualizado 24/08/2020:
» buena parte del mercado especulaba con si ‘burbuja inmobiliaria sí, burbuja inmobiliaria no en Alemania (interesante este No bubble trouble for German Property publicado el martes en Heard on the Street), Holanda ha puesto fin a la suya de la manera más abrupta posible.
El 25% de los holandeses debe más que el valor de sus propiedades en un país en el que la deuda hipotecaria equivale al 100% de su PIB, alrededor de 650.000 millones de euros, porcentaje que se dispara al 250% para el conjunto del endeudamiento privado.
No hay que olvidar que Holanda no es ajena a la ola de austeridad que asola Europa, fruto de ese apego a la ortodoxia que se ha vuelto en contra de sus principales defensores y que les obliga a reducir un 1,5% de su déficit para cumplir con el 3% previsto en 2020 (V.A., La cosa se complica: Holanda no es España, 28-03-2020 y Estalla la bomba holandesa en el corazón de la Eurozona, 23-04-2020). »
Y mientras, la última burbuja inmobiliaria estalla en… ¡sorpresa!
» El primer ministro griego, Antonis Samaras, ha advertido hoy de que los mercados financieros anticiparán la salida del euro de otros países si Grecia se ve forzada a abandonar la moneda común europea. Ha insistido en que «el Grexit, tal y como lo llaman algunos, sería devastador para Europa». Juega sus cartas antes de la reunión de hoy con la canciller alemana Angela Merkel. »
Samaras avisa: los mercados anticiparán más salidas si Grecia deja el euro
» La economía de Reino Unido registró una contracción del 0,5% en el segundo trimestre con respecto a los tres meses anteriores, según los datos publicados hoy por la oficina de estadísticas británica. La lectura supone una revisión al alza de la cifra publicada inicialmente y que adelantaba una caída del 0,7%. En términos interanuales, el PIB descendió el 0,5%, frente al 0,8% calculado anteriormente. »
El PIB de Reino Unido se contrajo un 0,5% en el segundo trimestre
Actualizado 23/08/2020:
» el BCE estudia la posibilidad de establecer un límite de rentabilidad para intervenir en el mercado de deuda con un nuevo programa de compra de bonos, pero sin hacer públicos esos niveles. »
¿Planes secretos en el BCE? Podría fijar un umbral para comprar deuda sin decirlo
» No se llega a ser gestor multimillonario de un fondo de cobertura regalando dinero a los inversores. Por eso cuando Louis Bacon, uno de los grandes del sector, con un historial de veinte años obteniendo rendimientos estelares para sus inversores, decide que los mercados se están comportando de una manera tan extraña que ni siquiera él los entiende, los demás deberíamos tomar nota.
«La implicación política es extrema. No se había visto nada igual desde la posguerra», comentó Bacon en una entrevista. «Están tratando de desbaratar los resultados naturales del mercado. Sorprende lo importantes que pueden ser las decisiones de una sola persona (Angela Merkel) para los mercados internacionales».
El euro tal vez sea insostenible a medio plazo, pero los países ricos pueden hacer muchas cosas para posponer lo inevitable y habrá que esperar un tiempo hasta que la élite europea esté dispuesta a tirar la toalla de la moneda única.
No hay estrategias de éxito para esta fase de la crisis. Las únicas oportunidades reales tendrán lugar cuando la moneda única se acabe disolviendo. Llegado ese momento, surgirán dos grandes negocios:
Uno será vender Alemania. Pese a lo que tanto se dice, Alemania será la gran perdedora de la crisis a medio plazo. Una moneda artificialmente baja ha convertido el país en una máquina exportadora (China con salchichas). Con su propia moneda, que subirá en valor, sus fabricantes desaparecerán del mapa. Y sus bancos tendrán que cargar con todas las pérdidas de la deuda de los países periféricos. Habrá quiebra durante toda una generación.
El otro será comprar títulos españoles e italianos. Ambos países tienen muchas grandes empresas de éxito, del comercio minorista a la alimentación, pasando por la ingeniería. Si se salen del euro, renegarán de sus deudas o las verán condonadas. Y las nuevas monedas se devaluarán masivamente, dando un empujón competitivo instantáneo a las industrias nacionales. »
» ¿Le gustaría saber el secreto peor guardado de los grandes bancos en Estados Unidos y en Europa? Se preparan para la posible salida de Grecia de la eurozona, revelael diario.
“Un ejército de consejeros de empresas y juristas” lleva semanas trabajando en “las innumerables cosas que hay que hacer” para reaccionar ante la bancarrota de Atenas. Se producirán revueltas en los países en crisis, donde habrá que garantizar la seguridad de los empleados de los bancos, así como la estabilidad de los servicios de asistencia telefónica para aconsejar a los inversores, y hasta la preparación de los sistemas informáticos para que sean compatibles con los cálculos en dracmas. »
Los bancos se preparan para la salida de Grecia de la eurozona
Actualizado 22/08/2020:
» considerar estos últimos 30 días como una suerte de ‘calma antes de la tempestad’.
no solo en España o Europa sino en el conjunto del globo se acumulan factores de incertidumbre, esos que son enemigos de la inversión y caldo de cultivo para la especulación. El mayor y principal de ellos, los altos niveles de endeudamiento de muchos estados, cuya cura cada vez más parece tener que pasar bien por la inflación o por el default: no hay ‘placer’ sin dolor, sin mucho dolor (The Telegraph, Five years on, the Great Recession is turning into a life sentence, Ambrose Evans Pritchard, 12-08-2020.
enumeración de algunos elementos que auguran un otoño, cuando menos, calentito:
1. España se enfrenta a enormes vencimientos de deuda tanto pública como privada.
2. Grecia-Italia-Portugal-Eslovenia. Grecia se ha convertido en el borracho que algunos se empeñan en mantener en la boda pese a que no hace más que estropear la fiesta. De nuevo amenaza de incumplimiento y de nuevo posible solicitud de más tiempo y mayores ayudas. Eslovenia puede ser el siguiente estado en pedir ayuda a la UE.
3. Alemania por su parte sufre, según los últimos datos, una ralentización cierta de su actividad económica.
4. Reino Unido se encuentra en una situación económica extraordinariamente precaria
5. Oriente Próximo y Norte de Africa. Han sido múltiples las filtraciones en las últimas semanas sobre un inminente ataque de Israel a Irán. en Siria la situación es de abierta Guerra Civil y pone de manifiesto la división entre el frente sino-ruso y el occidental. Obviamente el precio del crudo ha repuntado.
6. Estados Unidos, cuyas bolsas se encuentran en máximos desde el inicio de la crisis, tendrá elecciones en el mes de noviembre.
7. China ha vivido un mes de agosto de dar miedo. Su bolsa se encuentra en mínimos de los últimos cuatro años.
8. Brasil-Rusia-India. El resto de los BRICs viven también periodos de extraordinaria convulsión. »
Ocho motivos para el otoño económico más caliente

» Sharp suprime 10.000 puestos de trabajo en todo el mundo, Nokia quiere reducir su personal en Austria, y, según los medios de comunicación alemanes, Siemens también reducirá plantilla… Desde 2008, los grandes grupos que cotizan en bolsa han eliminado 4,4 millones de empleos en todo el mundo, la mayor parte de los cuales, en Europa (144.000 de los 350.000 que tuvieron lugar en 2020). »
Europa es líder del mundo en despidos
» Las exportaciones japonesas han caído un 8,1% en julio frente al mismo periodo de 2020 por el estancamiento de la economía europea y la desaceleración de China. La caída anunciada este miércoles por el informe preliminar del Ministerio de Economía nipón supera el descenso del 2,9% previsto por los analistas y lleva Japón a terreno negativo tras reportar superávit comercial el mes pasado. »
Las exportaciones japonesas se contraen por la crisis en Europa
Actualizado 21/08/2020:
» Si bien el mes de agosto ha sido relativamente tranquilo en el frente de la deuda soberana, se multiplican los indicios de que nos dirigimos hacia un “septiembre negro” para el euro. La desconfianza entre los Estados “prósperos” y los más endeudados llega a tal nivel, que la UE se acerca peligrosamente al punto de no retorno. «
El otoño de los grandes peligros
» Finlandia empieza a mostrar signos de debilidad.
Según Jutta Urpilainen, ministro de Finanzas, el país podría entrar en recesión si persiste la desaceleración económica mundial. [. ] Con unas finanzas públicas muy saneadas, el déficit público representa un 0,8% del PIB, Finlandia es, no obstante, vulnerable a los problemas externos. Las exportaciones representan un 40% del PIB, y un 30% de ellas se realizan hacia otros países de la unión monetaria. «
Más frágil y menos solidaria

Actualizado 17/08/2020:
» El Ministro de Asuntos Exteriores de Finlandia, Erkki Tuomioja, ha declarado que los líderes europeos deben prepararse para la posibilidad de que la zona euro se rompa, como ya ha hecho su país.
«en todas partes se está pensando sobre el tema, [. ] pero hay consenso sobre que una desintegración de la eurozona costaría más en el corto y medio plazo que hacerse cargo de la crisis«. »
Finlandia insta a Europa a prepararse para una posible ruptura del euro

» La zona del euro amplió hasta 14.900 millones de euros el superávit de su balanza comercial en junio, frente al saldo positivo de sólo 200 millones que había registrado en el mismo mes del pasado año, según los primeros datos difundidos hoy por Eurostat.

entre enero y mayo. Alemania registró el mayor superávit comercial (74.700 millones de euros), seguida de Holanda (20.400 millones) e Irlanda (16.900 millones).
el mayor déficit en la balanza comercial fue el de Reino Unido (60.900 millones de euros), seguido de Francia (36.100 millones) y España (16.800 millones). »
El superávit comercial de la eurozona crece hasta 14.900 millones en junio
» Las nuevas cifras afloran tras la publicación de un estudio realizado por los contables de PricewaterhouseCoopers. El sector bancario por lo tanto, «sigue siendo el problema más importante en Europa», publica el diario. – , | Artículo original en »
» Los países periféricos de la UE en su conjunto tendrán que pagar casi 257.000 millones de euros de deuda, incluyendo los intereses hasta finales del año, y gran parte de esta suma corresponde a Italia y a España. – Rzeczpospolita, Varsovia | Artículo original en Rzeczpospolita »
Actualizado 16/08/2020:
» El periódico ‘The Wall Street Journal’, la cadena televisiva CNBC y la agencia Bloomberg han servido de atalaya para transmitir las palabras que todos quieren oír: que la Unión Europea está preparada para afrontar un hipotético rescate de España. »
Rehn, de gira por EEUU, para ‘vender’ que Europa no sucumbirá a la crisis
» El pánico mundial de los inversores en relación a la zona euro, las suposiciones sobre un inminente fin del mundo, entendido como el colapso total del sistema financiero mundial, sugieren que el final de la habitual arquitectura económica global realmente no está tan lejos. Jim O’Neill, jefe del Departamento de Gestión de Activos deGoldman Sachs, señala que España se convertirá en la locomotora de la caída de la UE. »
El colapso del euro, ¿motor del fin del mundo?
» Analistas aseguran que el final del sistema financiero mundial es inminente. Algunos predicen que este otoño, tiempo ‘habitual’ de las crisis, pondrá en jaque a dichas instituciones.
2. El ministro español de Economía, Luis de Guindos, ha sugerido su país podría necesitar un rescate de 300.000 millones de euros.
5. The Wall Street Journal asegura que un nuevo agujero de 30.000 millones de euros ha sido descubierto en el plan de rescate financiero para Grecia .
9. La economía del Reino Unido está en una profunda recesión. Durante el segundo trimestre del 2020, la economía del país se contrajo un 0,7 %.
10. El índice The Dallas Fed sobre la actividad empresarial en general bajó dramáticamente en julio. Este es otro indicador de que la economía de EE.UU. también se dirige rápidamente hacia una recesión .
los colapsos de 1929, 1987 y 2008 se registraron durante la segunda mitad del año. »
Empieza la cuenta regresiva del sistema financiero mundial

Actualizado 14/08/2020:
» La fortaleza alemana, cuyo PIB creció un 0,3% entre abril y junio, una décima más de lo esperado, no basta para sostener a la Eurozona, que cae un 0,4% en términos interanuales. La economía francesa evita la recesión, pero sigue estancada con un crecimiento nulo. El PIB de España cayó un 0,4% en el segundo trimestre de 2020. »
Europa se asoma de nuevo a la recesión con una caída del 0,2%
» «Cuando existen paquetes de austeridad, se ralentiza la economía», insistió Stiglitz, quien lamentó que la UniónEuropea no «estudiara» la experiencia argentina, que probó la austeridad tras el crack económico de 2001 y finalmente salió de la crisis con una reforma del tipo de cambio y una reestructuración de la deuda.
«Los problemas no fueron por sobreendeudamiento público» sino porque los gobiernos «respondieron a la crisis registrando la deuda del sector privado» y «la deuda se desplazó del sector privado al publico».
En el mismo foro, Cristina Fernández criticó la falta de liderazgo político en la eurozona y advirtió que si no se toma el «toro por las astas», se producirán consecuencias «inmanejables». »
Stiglitz pide a Europa que aprenda del ‘corralito’ argentino y abandone la austeridad
» Los malos augurios sobre la economía de Alemania y Francia no se han cumplido y mejoran las estimaciones de los expertos. La locomotora europea crece algo más de lo previsto y el Producto Interior Bruto francés evita -y por un margen muy estrecho- dar un primer paso hacia la recesión.
el PIB alemán creció un 0,3% en el segundo trimestre. una cifra ligeramente por encima de las expectativas.
Indicadores sobre los pedidos y la producción industrial hacen pensar que «la economía alemana podría contraerse este verano.
el crecimiento en Francia en el segundo trimestre de 2020 ha sido cero con respecto al año anterior.
Este es el tercer trimestre consecutivo de estancamiento, según el INSEE, que ha hecho revisión a la baja sus cifras del último trimestre de 2020 (0% frente a 0,1%). «
Alemania crece algo más de lo esperado y Francia consigue esquivar la contracción económica
» a compra de bonos de Italia y España por parte del Banco Central Europeo no les devolverá el optimismo a los inversores, dijo uno de sus directivos, Luc Coene. En otras palabras, reconoció que el BCE no es capaz de resolver la crisis de la deuda en la tercera y la cuarta economía de la zona euro. »
Banco Central Europeo admite que no puede resolver la crisis de Italia y España
Actualizado 13/08/2020:
» Las exportaciones alemanas caen un 1,5% de junio a julio, y la producción industrial baja un 0,9%. El PIB francés descenderá un 0,1% el tercer trimestre de este año y el país entrará en recesión, mientras Gran Bretaña espera crecimiento cero en 2020, según el Banco de Inglaterra.»
Unión Europea | La recesión económica se extiende por la Unión Europea

» «Las empresas retiran dinero de Europa» titula Kurier. A medida que la confianza en el euro se está desvaneciendo, los grandes grupos temen una ruptura de la zona euro y están trasladando miles de millones de euros a Estados Unidos. El lunes, la compañía petrolera británico-holandesa Shell anunció que está a punto de transferir 15.000 millones de euros, la mayoría de sus reservas en efectivo. Otras seguirán su ejemplo, según informa el periódico austríaco.
En Londres, el Financial Times informa de que los bancos de Wall Street están aconsejando cada vez más a las empresas que se preparen para una ruptura de la zona euro, y que esta situación es mucho más preocupante que la vacilante recuperación estadounidense..
Crisis de la Eurozona | La incertidumbre desencadena la fuga de capitales
Actualizado 3/08/2020:
» El Fondo Monetario Internacional (FMI) asegura que no se ha hecho lo suficiente para impedir la expansión de la crisis en la eurozona, por lo que ha pedido «un cambio en las políticas del juego», al considerar que la situación está afectando duramente al bloque y a sus vecinos más pequeños.
las llamadas ‘cinco economías sistémicas’ – Estados Unidos, China, Japón, Reino Unido y la eurozona– se afectan mutuamente y al resto del mundo. En este sentido, ha agregado que la crisis en Europa es, con diferencia, la mayor preocupación en este momento..
El FMI cree que ‘no se ha hecho lo suficiente’ contra la crisis en la eurozona
» La interminable crisis ha dejado los balances de la banca embalsados de créditos fallidos. Las entidades europeas retienen cerca de 1,5 billones de euros en financiaciones morosas y más de 600.000 millones del importe total oprimen al sector en España, Reino Unido e Irlanda. Son estimaciones del informe Global Debt Sales Survey de 2020 elaborado por KPMG. »
La banca europea suma 1,5 billones en créditos morosos e inmuebles

Actualizado 1/08/2020:
» La situación en España, principalmente, e Italia, comenzaba a ser demasiado alarmante. Con el rendimiento de los bonos españoles a 10 años camino del 8% y la prima de riesgo española ampliamente por encima de los 600 puntos básicos, el mercado asumía que su situación era insostenible y que, en caso de estallar -bien a través de un rescate total o de un impago de la deuda-, Italia seguiría sus pasos de inmediato. Y tratándose de la tercera y la cuarta economía de la eurozona, respectivamente, la magnitud de sus problemas conducía a un fin ineludible: la desintegración del euro.
Así estaban las cosas hasta el pasado jueves. »
La hoja de ruta de Merkel y Draghi: un ‘cortafuegos’ para España e Italia
» A la recesión en España se añaden ahora unas cifras desastrosas en el sector de la construcción francesa y la primera subida en el desempleo alemán desde febrero. Las últimas cifras de Eurostat indican que la tasa de desempleo en la zona euro alcanzaba el 11,2% en junio. »
Economía | Europa: el hundimiento económico se extiende
» De acuedo con Hans-Werner Sinn, el presidente del IFO, el instituto de análisis económico más importante de Alemania, el país se deslizará a la recesión en la última mitad del año. »
Llega la recesión alemana. El efecto rebote nos amenaza

» El organismo interno de supervisión de la Unión Europea ha iniciado una investigación en torno al presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, a causa de un reclamación por conflicto de intereses, según dijo este lunes la portavoz de la institución. El Observatorio Corporativo Europeo (CEO, por sus siglas en inglés), una institución no gubernativa que hace seguimiento a los grupos de presión (lobbis) en la Unión Europea, acusó a Draghi en junio de carecer de independencia por ser miembro de un foro internacional de líderes financieros del sector público y privado, el llamado Grupo de los Treinta (G30). »
La Unión Europea investiga a Draghi por un supuesto conflicto de intereses
» A lemania redobla su presión contra Mario Draghi, el presidente del BCE, para que no se exceda de su mandato de controlar la inflación. En esta ocasión, el responsable de recordar a la Autoridad Monetaria europea cuáles son sus funciones ha sido el presidente del Bundesbank (banco central), Jens Wiedmann, y lo ha hecho apenas un día antes de la reunión clave del consejo ejecutivo del BCE de la que se espera algún anuncio sobre nuevas medidas para asegurar el futuro del euro.
para advertir a los políticos de que suelen “sobrestimar” la capacidad de actuación del BCE, que por el contrario “está obligado a respetar y no sobrepasar su mandato”, que se restringe al control de la inflación. »
El Bundesbank dice que se “sobreestima” la capacidad del BCE frente a la crisis
» el euro solo será viable si la Unión Europea se convierte en algo mucho más parecido a un país unificado.
Fíjense, por ejemplo, en la comparación entre España y Florida. Ambos tuvieron enormes burbujas inmobiliarias que fueron seguidas de quiebras espectaculares. Pero España está en crisis de un modo en el que no lo está Florida. ¿Por qué? Porque cuando la crisis los golpeó, Florida pudo contar con Washington para seguir pagando la Seguridad Social y Medicare, para garantizar la solvencia de sus bancos, para ofrecer ayuda de emergencia a sus parados, etcétera. España no tenía una red de seguridad así y, a largo plazo, eso tiene que arreglarse.
Pero la creación de unos Estados Unidos de Europa no llegará pronto, si es que llega a ocurrir, mientras que la crisis del euro está teniendo lugar ahora. Por tanto, ¿cómo puede salvarse esta moneda.
en su mayoría, los grandes déficit presupuestarios son una consecuencia, no una causa, de la crisis. «
El batacazo del abejorro
Actualizado 25/07/2020:
» Despidos masivos de personal y carencia de trabajadores especializados. Las malas noticias no paran en estos tiempos de crisis. ¿Cuál es la situación real del mercado laboral en Alemania? Cuando aún muchos sufren las consecuencias del despido de 25.000 vendedoras de la cadena de droguerías Schlecker, llegan más malas noticias que anuncian la bancarrota de Neckermann, una antigua empresa de ventas por correo. Y como si fuera poco, la cadena de tiendas Karstadt también planea suprimir 2.000 plazas de trabajo y el Deutsche Bank 9.000. »
¿Fin del milagro alemán de empleo?
Actualizado 24/07/2020:
» Me consta que en Alemania hay gente que ve el peligro y está pensando en reorientar la situación.
el Partido Socialdemócrata Alemán (SPD) planteaba una especie de nuevo ‘Plan Marshall’ para Europa, dotado con 250.000 millones de euros. Los Verdes hablan de un ‘Green New Deal’ en una dirección parecida.
¿No ha sido el gasto excesivo lo que nos ha llevado a la crisis?
La realidad desmiente esa afirmación. En los años del boom económico no había déficit sino superávit: el Estado gastaba menos de lo que ingresaba. Al inicio de la crisis la deuda pública española era mucho menor que la media europea. ¿Dónde estaba el problema? Que los ingresos dependían de una burbuja inmobiliaria incentivada por el sector financiero. Cuando esa burbuja estalló desaparecieron tres millones y medio de empleos en la eurozona, con la consiguiente caída de la recaudación. Las políticas de austeridad que siguieron deprimieron la economía y los ingresos, aumentando la deuda y el déficit…

Joaquín Nieto (OIT): «O Alemania cede o se hundirá con nosotros»
» De acuerdo a un informe publicado por Der Spiegel, que ha sido reproducido por varios medios españoles como Cinco Días o El Confidencial, los funcionarios del Fondo Monetario Internacional han perdido la paciencia con Grecia y han informado a la Comisión Europea de que no quieren avanzar más fondos de ayuda a este país. Si esto llega a producirse, Grecia entraría en bancarrota total en septiembre, lo que implicaría su salida del euro y su retorno al dracma. »
El FMI y el BCE descartan nuevas ayudas a Grecia y obligan su retorno al dracma

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Los laberintos de la Economía en el Siglo XXI

If you understand: the productivity, the imperfect information and the trilema (International Macroeconomic) may be you will understand something about the welfare but if you do not understand one of this concepts you must be sure: you will never understand how the people can be more happy.

Mejor no hablemos de política pues en éstos días da la impresión que nada funciona. El Brexit de espejismo va mutando poco a poco en realidad, España puede estar abocada a unas terceras elecciones sucesivas y, la campaña de Donald Trump no muestra signos de agotamiento . Ya veremos que ocurre.

En este post quería recuperar tres ideas, conceptos y teorías que han cambiado la forma de entender la economía en los últimos 60 años y, que de alguna forma han superado la primera revolución teórica de J. M. Keynes. Además, estas ideas coinciden con las principales preocupaciones de la mayor parte de los agentes económicos (los gobiernos -incluidos los organismos multilaterales, las empresas, los trabajadores y los que conocemos genéricamente como “los mercados”).

En primer lugar tenemos “la productividad”, concepto que más o menos lo define todo, pues sin “productividad” es imposible avanzar en el bienestar de la sociedad. El crecimiento económico ya no tiene sentido sin un incremento de lo que se denomina “Productividad Total de los Factores” (PTF), en tanto en cuanto los factores trabajo y capital son cada día más productivos, con los mismos insumos podemos obtener una mayor cantidad de bienes y servicios. También hay quién afirma que la distribución de la renta al final depende esencialmente de la PTF.

El año que viene se cumplen 60 años desde que en 1957 R. Solow (nobel de economía en 1987) escribiera un artículo denominado: TECHNICAL CHANGE AND THE AGGREGATE PRODUCTION FUNCTION donde básicamente venía a decir que no sabemos muy bien porqué hay crecimiento. O, lo que es igual hay un factor, que no es el trabajo ni el capital, que explica un porcentaje elevado del crecimiento económico. A ese factor lo denominó el “factor residual” (que de residual no tenía nada ya que algunos estudios consideraban que ese factor explicaba en algunos casos el 70% del crecimiento) o, también “la medida de nuestra ignorancia”. Durante todo este tiempo los economistas ligados a la teoría del crecimiento han tenido como objetivo fundamental inspeccionar ese residuo (igual que en la bioquímica).

En estos años, se han encontrado muchas explicaciones que han mermado nuestra ignorancia. Por ejemplo, entender que no solo basta con contar la mano de obra, sino también su calidad (educación , experiencia, entrenamiento). O, que no basta con acumular capital, sino también analizar cuánta tecnología e innovación se incorpora en ese capital. También se ha estudiado cómo la ubicación geográfica de esos factores y su movilidad logran explicar parte del residuo. Cómo los llamados problemas institucionales (estados democráticos, violencia, corrupción, seguridad jurídica..) también explican parte de esa ignorancia.

Pero llegados al punto en el que se ha refinado el estudio del “factor residual”, nos sigue faltando qué es lo que explica la productividad. Debemos decir que aún nuestra medida de la ignorancia sigue siendo muy elevada y, que debido a ello se han cometido muchos errores a la hora de generar políticas. Por ejemplo, aplicando políticas educativas de gasto pensando que mejoraban nuestra productividad; o, infraestructuras que ayudaban a generar externalidades para un crecimiento sano. Ciertamente, cada vez con más frecuencia, muchos bancos internacionales de desarrollo , entre ellos el Banco Interamericano de Desarrollo y el Banco Mundial, se vuelven a plantear la misma pregunta. Y, muchos coinciden que nuestra medida de la ignorancia sigue siendo importante; y, que no sabemos muy bien qué es lo que hace aumentar la productividad, sobre todo a la hora de utilizar políticas públicas conocidas.

La segunda cuestión tiene que ver con la “información” durante muchos años y hasta hace muy poco tiempo (aún algunos lo creen) se pensaba que en el mercado se ajustaba casi todo y, que, por lo tanto, se lograban equilibrios más o menos estables. Por desgracia, la realidad nos ha demostrado que los mercados funcionarían de esa forma si la información fuese perfecta. En 1970 (hace unos cincuenta años), un incomprendido economista G. Akerlof (por cierto cuyo director de doctorado fue R. Solow) veía como un paper “The Market for “Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism” era rechazado tres veces por prestigiosas revistas, artículo que años más tarde, en 2001, le valió un premio nobel compartido con Spence y Stiglitz y, quizás, bromas aparte, una boda con Janet Yellen (actual Chairman de la FED).

La idea no era demasiado sofisticada. Akerlof observó que en el mercado unas personas saben más que otras; y, a partir de esa “información asimétrica” se podían explicar demasiadas cosas que no siempre son tenidas en cuenta cuando reina la estabilidad.

La información asimétrica, por ejemplo, es causa de que muchas veces se paguen salarios más bajos a trabajadores que son más cualificados, pero como los empleadores no lo saben, prefieren ofrecerles un salario como si todos fuesen mediocres. Una muestra de cómo se intentó resolver esta cuestión fue cuando se propuso contratar trabajadores de acuerdo a su “record” bancario. El resultado fue que quedaban fuera del mercado de trabajo gente preparada, lo cual implicaba que existía una información imperfecta. Y, ocurría una “selección adversa”.

Un primo cercano de ésta es el “riesgo moral”. Veamos la primera derivada. Si tomas un seguro completo es posible que tengas menos cuidado con la velocidad y el riesgo de accidentes; si el gobierno ayuda a un banco porque su quiebra es un problema sistémico, corre el riesgo que el banco no se cuide como debiera. (esto nos suena…).

La segunda derivada es “el salario de eficiencia” (Stiglitz) que implica pagar más de lo que te mereces porque con ello me evito controlar que en tus horas de trabajo no te comportes de manera inadecuada. (el trabajador lo hará mejor) y con ello evito la falta de información. Esto se puede reconocer como la teoría del “principal” (empleador) y el “agente” (trabajador) la cual ha cambiado la forma de pensar sobre la economía y, sobre todo, de la política económica. La reflexión es: “pregunte a un joven negro de Washington, con un buen récord bancario, quién encuentra el mejor trabajo”. Muchas de las políticas públicas y las regulaciones que se establecen para el buen funcionamiento de la economía se enfrentan a este problema y corren el riesgo de lograr efectos perversos si no se tiene en cuenta.

La tercera cuestión tiene que ver con el funcionamiento de la macroeconomía a nivel internacional y su famoso “trilema” o, también conocido como “la trinidad inconsistente”, término con el que fue bautizada por Krugman (nobel de Economía en 2008) y Obstfeld en 1997.

Viene a decirnos que un país debe elegir entre: a) movilidad de capitales libres (que entren y salgan sin restricciones) y, b) gestionar el tipo de cambio (desde el gobierno –normalmente, los bancos centrales) a través del valor de la moneda nacional respecto al valor de las divisas (tipo de cambio fijo) y, c) autonomía en la política monetaria o, lo que es igual, fijar, a través del manejo de su oferta y demanda de dinero, el tipo de interés.

Lamentablemente aunque muchos gobiernos quieren influir sobre los tres instrumentos -movilidad, tipo de cambio y tipo de interés-, solo es posible elegir dos de ellos. Si elijo un tipo de cambio y también el tipo de interés, no puedo tener movilidad de capitales. Si elijo el tipo de cambio y la movilidad, no puedo influir en el tipo de interés. Si elijo el tipo de interés y la movilidad debo dejar que el tipo de cambio fluctúe.

Los países desarrollados normalmente han elegido la movilidad y el tipo de interés; y dejan fluctuar su moneda, pero en el caso de la zona Euro al fijar el tipo de cambio y tener movilidad se renuncia a la política monetaria.

Este trilema viene de un modelo conocido como “Mundel – Fleming” en honor a dos economistas que intentaron en los años 60 decirnos mas o menos lo mismo. Robert Mundell, economista canadiense y premio nobel en 1999, mostró, en 1963, en su artículo “Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and Flexible Exchange Rates”, la inefectividad de la política monetaria cuando hay tipos de cambios flexibles y movilidad de capitales. Y Fleming llegó a la misma conclusión.

Ambos escribieron sus respectivos artículo trabajando en el FMI, por lo que no era casual, por tanto, su preocupación sobre cómo deben actuar los países para lograr aumentar su competitividad (se entiende que lo que hay detrás es la capacidad para devaluar o bien expandir la demanda). Si bien esto influye totalmente a la hora de fijar la política económica, hay algunos estudios nuevos especialmente de H. Rey en “International Channels of Transmission of Monetary Policy and the Mundellian Trilemma” donde con base al modelo Mundell, Rey viene a decirnos que los movimientos de la FED respecto al tipo de interés influyen más allá de lo que esperamos. Y, que, por tanto, la opción de tener política monetaria independiente no parece ser del todo real. En todo caso, el trilema nos deja, al igual que los otros dos temas, un cuestionamiento muy importante a la hora de definir el bienestar de la sociedad a través de mecanismos en este caso vinculados a la competitividad externa.

Como conclusión, podemos afirmar que la productividad, la competitividad y el funcionamiento del mercado (información simétrica) son conceptos que están presentes en nuestro día a día; pero, quizás nos somos conscientes que cuando nos dan recetas para lograr mejoras en estos objetivos, el grado de incertidumbre sobre los resultados es muy elevado. O, por decirlo de otro modo, sabemos muy poco sobre cómo ser más productivos, sobre cómo hacer para que los mercados funcionen bien y, sobre qué coste pagar para ser más competitivos.

¿Y después de las elecciones, qué?

España, Europa y Estados Unidos tienen, en poco tiempo, citas electorales que pueden ser cruciales para el futuro de sus sociedades. Estas elecciones son muy importantes, básicamente, por una razón: en muchos años es la primera vez que nos enfrentamos a populismos y nacionalismos con una probabilidad cierta de gobernar y eso, sin duda, pone de pelos de punta a mucha gente.

En este sentido, las cosas no van tan bien como nos gustaría, pero debemos ser conscientes de que tampoco van tan mal. El mundo, y en ello cuento, no solo a España, Europa y Estados Unidos, ha experimentado un tiempo muy largo de paz y prosperidad. Indicadores sociales como la mortalidad infantil o la esperanza de vida han mejorado de manera exponencial, incluso en regiones como África. La pobreza y la desigualdad son mucho menores que hace ochenta años. Nos guste o no, en Occidente, el nivel de vida de la población medido como se quiera ha ido a mejor.

Ni hablar de cómo ha mejorado la política: atrás quedaron tiranos como Hitler, Stalin y las dictaduras sangrientas del siglo XX, lo cual no implica que haya que bajar la guardia ni que las guerra “no mundiales” no nos afecten. La amenaza yihadista o países como Corea del Norte son un lastre que debemos atender.

Dicho esto, la situación económica de España ha mejorado desde el final de la crisis. El paro ha bajado y la economía crece, dos indicadores necesarios para mantener la sociedad del bienestar que los cuatro partidos mayoritarios, cada uno a su manera, propugnan. Nadie sabe a estas alturas qué pasará en las elecciones ni quién gobernará España los próximos años, pero de lo que si estamos seguros y esto me parece lo más importante es que ningún gobierno podrá hacer lo que le venga en gana. El partido o partidos que gobiernen deberán ser prudentes en sus acciones y concertar casi todas las medidas importantes que decidan tomar: la reforma de la constitución y la cuestión territorial deberá acometerse por consenso; y, no solo por una mayoría de derechas o de izquierdas. Quizás es un bueno momento para resolver tres de los grandes problemas de España: la constitución, la organización territorial y la educación; y, dejar para más adelante otras cuestiones igual de importantes para el día a día, pero que pueden esperar.

Es curioso pero ningún partido habla de Europa en la campaña, básicamente porque quita votos. Hablar de Europa no es prudente ni popular, pero deberíamos reflexionar sobre este tema porque el futuro de la Unión Europea es otro de los grandes desafíos que enfrentamos. Casi nadie en Europa habla de Europa y su gobernanza. Qué debemos hacer para retomar la confianza en Europa: creo que la respuesta se encuentra en redefinir cuál es el objetivo de la Unión Europea. Para qué sirve a los ciudadanos más allá de mantener la paz y la concordia (cosa que no está tan mal si miramos la historia de los últimos doscientos años). Creo que es importante pensar en una Unión Europea mas reducida, al menos, en lo que se refiere a la unión política, la cual debe incluir la unión monetaria (más o menos consolidada con el euro) y la unión fiscal.

En este punto, entra de lleno la próxima votación del referéndum del Brexit sobre la permanencia o salida de la Unión Europea. A estas alturas nadie sabe tampoco que pasará, pero desde mi punto de vista, siendo coherente con lo dicho anteriormente, no pasará nada pues el Reino Unido no forma parte del proyecto europeo que tiene futuro. Si gana el “si“ se abran marchado de Europa donde nunca se integraron del todo; si gana el “nó” se quedarán en esa Europa que debe redefinirse y donde mucho me temo los ingleses no ven un futuro muy promisorio. En todo caso pienso que el “remain” se va a imponer” y el Brexit no se producirá.

Por último, quedan las elecciones en Estados Unidos que pintan de lo más interesante (al menos hace años que no había un republicano tan populista como Trump, ni una lucha por la izquierda de la izquierda). Un país, que digan lo que digan, ha sufrido la peor crisis económica y financiera de los últimos años y ha salido adelante en tan solo cinco años, lo cual muestra que a pesar de la amenaza de las economías emergentes sigue siendo una locomotora mundial.

Por esa razón, las elecciones norteamericanas posiblemente son más relevantes para nuestro bienestar que lo que pase en España, o incluso en Europa. Con el resultado de las elecciones presidenciales americanas nos jugamos que el ámbito atlántico pierda importancia, y que los factores positivos de una globalización (con sus luces y sombras) se desvanezca. Donald Trump puede generar una política que vaya en contra de los valores que hacen de ese país el motor de la economía mundial, la integración, la tolerancia y el empuje de una clase media que ha logrado avances en productividad sin precedentes; y que lidera el conocimiento y la tecnología que nos ayuda a mejorar nuestro bienestar.

Tenemos que preguntarnos porque el populismo está avanzando. Hay que preguntarse por qué sucede y no negar la mayor. Esta pregunta tiene muchas respuestas, pero se me ocurren algunas que nos deben hacer pensar. La primera es la falta de trabajo tanto cualificado como no cualificado. El empleo ya no se crea como antes y la sociedad tendrá que dar respuesta a un mundo sin empleo y con muchos pensionistas; así será la sociedad del futuro. La segunda es que la nueva economía tecnológica es deflacionista. Todo se hace más barato, el capital en si mismo y su propiedad ya no son relevantes (incluso el discurso de la clase anticapitalista tendrá que cambiar). La lucha se dará al interior del mercado laboral, pues esa será la fuente de la desigualdad que no parece disminuir. El 1% más rico de la población ha surgido ya no del capital, sino de los elevados salarios de los ejecutivos que gestionan mega empresas que nadie controla, al menos como antes. La tercera respuesta se encuentra en el mundo de las finanzas. Los bancos comerciales y la intermediación pronto tenderán a desaparecer y el mundo interconectado suplantará a una élite financiera que ha sido la dominante en los últimos cincuenta años. El cuarto tema es el nuevo orden internacional, los países del Pacífico y los emergentes habrán logrado, antes que tarde, una importancia impensable hace unos años. Los países emergentes han pasado de representar el 36% del PIB Mundial en 2020 al 60% en 2020, mientras que la UE ha retrocedido del 30% al 15% en tan solo 40 año. Las instituciones multilaterales tendrán, por tanto, nuevos protagonistas, lo cual puede implicar que los bienes públicos internacionales se cada vez más públicos y menos occidentales.

Por todo esto, creo que lo que pase en España el 26-J no es tan relevante ni será tan grave, tanto si sigue Rajoy y su política de austeridad como si gana Iglesias y el populismo llega al poder, pues hoy más que nunca el meollo de la cuestión, nuestro bienestar futuro está en Europa y mucho más en Estados Unidos.

Hace poco me llamó la atención una frase que mencionaba el secretario de Naciones Unidas a los estudiantes en una universidad americana: “voten programas y no candidatos” y un estudiante que estaba a mi lado se preguntaba: “dónde se pueden consultar los programas” ….

La gobernanza global pasa factura

Global governance takes its tool

La gobernanza global pasa factura

¿Qué tienen en común la Organización Mundial del Comercio (OMC), el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la Unión Europea (UE)? Son organizaciones supranacionales que, espoleadas por el avance del proceso de globalización, han reformulado su misión y organización; en este post comentaremos cómo afecta a la gobernanza global, la renovación institucional de estas tres instituciones; también reflexionaremos sobre lo que estas organizaciones no comparten: su eficacia o efectividad en la gestión de los bienes públicos globales.

Las tres instituciones son fruto, en su estado actual, de la globalización. Nadie imaginaba, hace tan solo 30 o 40 años, un mundo tan inter-conectado, en el cual los bienes y servicios circularan con gran rapidez. Tampoco imaginábamos que el FMI junto a la UE y el Banco Central Europeo formaran un trio -los hombres de negro- que permitiera generar control y estabilidad financiera en una de las zonas más prósperas del planeta. Pocas personas podían aventurar una Europa tan amplia como la actual y, con tantos problemas nuevos, que van más allá de lo económico, afectando a cuestiones políticas, sociales, culturales, etc..

En cuanto a los bienes públicos, hay un amplio consenso en que su provisión debe ser tanto a escala local como a escala global. En el caso de los bienes públicos locales, casi todos aceptan que los gobiernos deben imponer impuestos, regulaciones y recomendaciones para que la provisión de los así llamados bienes públicos puros (no exclusión y no rivalidad en el consumo) e impuros (como puede ser el caso de la congestión de tráfico o de la generación de una externalidad negativa) sea eficiente. Por el contrario, a escala global al no haber una gobernanza mundial, la provisión de determinados bienes públicos es todavía un concepto abstracto y con contados ejemplos reales.

En definitiva, el debate acerca de la gobernanza global y la gestión de los bienes públicos globales (estabilidad, seguridad, bienestar, sostenibilidad ambiental) está más presente que nunca, al tiempo que el debate nunca ha sido tan difícil como ahora.

En todo caso, la hipótesis de partida de este post sobre la gobernanza global debe construirse sobre un hecho: de las tres instituciones mencionadas, una de ellas –la UE- aparenta mayor fortaleza; pero tiene, a mi juicio, una debilidad estructural -la brecha entre sus objetivos como Unión y los objetivos de sus estados miembros- que pone en cuestión la posibilidad de proveer determinados bienes públicos globales. Con el añadido de que, de una forma u otra, esta organización es un elemento imprescindible de la gobernanza global.

Las otras dos instituciones que mencionamos están atravesando un período de serias dificultades. El FMI intenta su reorganización para transformarse en una institución que se pueda sumar a la gobernanza mundial. Y, la OMC intenta volver a la ronda de negociaciones sobre el comercio mundial que logre una mayor liberalización.

¿Todo esto nos hacer ser pesimista sobre el futuro de la gobernanza global? La respuesta, desde mi perspectiva es que no; por el contrario, la necesidad de la provisión de bienes públicos globales nos hace estar cada más cerca de la problemática y de la pregunta que hemos postergado durante mucho tiempo: ¿Cómo construir instituciones supranacionales? y ¿Cómo adaptar su funcionamiento a los cambios provocados por la globalización?

Comencemos con la OMC: la mayoría piensa que no se avanza en las rondas de negociaciones para liberalizar el comercio porque la organización es muy débil. Sin embargo, algunos argumentos como los de S. Guriev nos indican justamente lo contrario. Guriev afirma que si el avance no es rápido, se debe a que los gobiernos saben que cuando la OMC aprueba condiciones, su nivel de cumplimiento en el mediano plazo es muy fuerte. En otras palabras, cuando se producen acuerdos en la OMC, se consolida una gobernanza global del comercio internacional que ningún país por poderoso que sea, puede incumplirla por mucho tiempo. Este mecanismo de sujeción a la norma se refuerza por la propia dinámica de la globalización. Por lo tanto que la OMC no avance como nos gustaría es una paradójica buena señal de que la gobernanza comienza a funcionar.

En lo que respecta al FMI , hasta hace poco tiempo era institución dedicada a proveer soluciones a los problemas de los países en desarrollo y de algunos países emergentes. Ahora juega un rol fundamental en la provisión de un bien público global como es la estabilidad financiera. En ese sentido, muchos se quejan de que tampoco avanza al ritmo que nos gustaría. Y, de forma similar al caso de la OMC, es posible que este avance lento nos muestre que el camino de la gobernanza mundial está a la vuelta de la esquina. Pensemos, por ejemplo, en la lucha en la que están empeñados muchos países para conseguir mayores cuotas de decisión, o en el caso del yuan para que forme parte de las monedas de reserva. Quizás esa falta de acuerdo se deba a que gradualmente se acepta más y más que las decisiones del FMI en materia de recomendación son equiparables a la calificación de las agencias de riesgo; y, que sus decisiones ya no pueden ser menospreciadas pues forman parte de una gobernanza que quién sabe puede en el corto plazo imponer los primeros impuestos o tasas financieras globales.

El caso de la Unión Europea es otro ejemplo de creación de una autoridad supranacional proveedora de bienes públicos que los Estados no pueden generar a su nivel con un grado de eficiencia aceptable. Pensemos en la moneda única vs la gestión de tipos de cambio nacionales. O determinados acuerdos ambientales que hoy en día, sin el protagonismo de la UE, difícilmente podrían aprobarse. Otros acuerdos también se enfrentan a desafíos importantes que ponen en duda la legitimidad y existencia de la UE. Pensemos, por ejemplo, en la situación a la que se ha llegado con la flexibilización de los criterios de Maastricht: casi todos los países los incumplen (bueno mejor dicho todos), lo cual muestra una debilidad manifiesta de la UE en tanto que proyecta la idea de que no puede imponerse un gobierno europeo más allá de lo nacional, si lo que está en juego es el bienestar de los ciudadanos nacionales.

En este sentido, sobre el futuro de la UE, son más numerosos los optimistas que los pesimistas. Al fin y al cabo, Europa ha logrado una paz y prosperidad como nunca en su historia ha logrado un estado social y de derecho. Logros muy relevantes en los países del Norte y grandes aspiraciones en los países del Sur. Europa ha logrado superar retos como la unificación alemana o la ampliación al Este. Mientras que en el caso de la OMC y el FMI posiblemente se dé lo contrario, siendo mayoría los pesimistas que afirman que las instituciones se han quedado anticuadas y que no sirven para mucho.

Mi posición es distinta. Creo que la provisión de bienes públicos globales (podemos incluir la mejora de la equidad o la regulación de la economía colaborativa entre otros ya muy conocidos) necesita de organizaciones globales que vayan más allá de la UE. Comparando Europa con la OMC o con el FMI, creo que hay una mayor debilidad en la UE respecto a la hipótesis de una gobernanza supranacional capaz de proveer bienes públicos globales. Ello se debe básicamente a dos cuestiones: la primera que son menos los países involucrados y, la segunda que algunos países son demasiados grandes para caer. Un riesgo moral que ninguna de las otras dos instituciones soportan. Hay ejemplos de sobra que muestran como en Europa se puede sancionar a Grecia o Portugal, pero no a Francia o Alemania. Mientras que también hay ejemplos de sobra conocidos en los que la OMC puede sancionar a países grandes, incluso a Estados Unidos sin temor a una represalia.

La reflexión final con la que quiero concluir este post es que, paradójicamente, el tipo de instituciones globales como el FMI o la OMC, que aparentan haber fracasado, son las instituciones que gradualmente, paso a paso, están garantizando la provisión de ciertos bienes público globales.

Y, si no son éstas, otras ocuparán su lugar. Pero, en cualquier caso, siempre bajo la forma de instituciones globales, no necesariamente supranacionales. Mientras que el modelo de la UE sigue atrayendo al resto de organizaciones regionales supranacionales, son otras instituciones globales las que están cosechando más éxitos, reemplazando a los estados y foros regionales en la provisión de bienes públicos globales que ni los estados ni las organizaciones supranacionales por criterios organizativos o de tamaño están en condiciones de proveer. Pensemos en la aparición de mega-ciudades y qué organizaciones están sirviendo de canalizadores de iniciativas que dan respuesta a problemas como la adaptación al cambio climático. En el caso del comercio y las finanzas, éstas se han globalizado, ahora hace falta asegurar determinados bienes públicos que aseguren que la globalización discurra por los cauces que nos interesan a todos.

Por último me gustaría introducir el tema de la “equidad” como bien público, pero nuevamente cuando nos referimos a la desigualdad global entre los ciudadanos (no entre las naciones) nos damos cuenta que los niveles son exageradamente elevados (GINI =0,67 de promedio -concepto 1-) y que no tiene nada que ver con la idea nacional o supra nacional (UE) de la equidad donde lo que interesa es la equidad entre los ciudadanos de un mismo territorio (GINI ponderado por habitante de 0,55 -concepto 2-). La pregunta nuevamente es si las Instituciones que no sean globales podrán resolver un problema global como el de la equidad.Y la respuesta posiblemente es que “no”.

Dejamos planteada la idea para un siguiente post que analice el papel de instituciones como el Banco Mundial y los Bancos de Desarrollo Multilaterales y su rol como proveedores de “bienes públicos globales”

España ante la encrucijada

España ante la encrucijada.

A few days away from an unprecedented political outcome, Spain faces another challenge (internal and external) that feels very similar to the one it had to face in 2008.

A solo unos días de un desenlace político inédito, España se enfrenta nuevamente a dos desafíos (interno y externo) similares a las que tuvimos que enfrentar en 2008.

En cuanto a la coyuntura interna, aparte del lio político que debo confesar ni lo entiendo ni creo que valga la pena profundizar mucho, el país tiene un nuevo desafío y es el de funcionar con un gobierno en minoría parlamentaria que sea capaz de llegar a acuerdos suficientes que garanticen la gobernabilidad.

Si los políticos, la opinión pública y la ciudadanía no entienden este nuevo escenario se hará muy difícil avanzar. La mejor muestra de que cuesta entenderlo es que las cuatro formaciones con aspiraciones de gobierno presentaron un programa electoral para el 20-D que sabían no iban a cumplir.

Pactar es ceder. Por eso, para que el electorado mejor informado pueda elegir, los partidos también deberían haber incluido en los programas el “grosor de sus líneas rojas”. De lo contrario, la alternativa que se impone es una visión asamblearia en la que en el momento en que las formaciones tienen que pactar, los partidos políticos nos dicen a los ciudadanos que consultarán a sus bases; pero se olvidan que no son las bases las que votan, sino los ciudadanos . Para muestra un botón, los militantes del PSOE -200 mil afiliados- pueden validar una propuesta de pacto que no consultarán a los 5,3 millones de sus votantes.

En cuanto a la economía, la situación de lo que llamamos Macroeconomía está ahí, casi todos afirman que es mucho mejor y debemos entender que “sí” que la macro tiene que ver con la micro, solo es una cuestión temporal pero si la macro está bien la micro también. De lo contrario algo falla y quizás sea la propia macro pues no es de recibo pensar que la economía se divida en macro y micro sino que al final es una sola.

Un buen ejemplo es la medida del crecimiento económico y de la desigualdad. En el primer caso, si medimos el crecimiento económico a través de su evolución observamos cómo de una caída del 3,6% en 2009, la economía ha crecido al 3,4% en 2020. Pero como nos recuerda Hausman Klinger y Wagnern en un Documento de Trabajo muy interesante, hay diferencias a la hora de mirar el crecimiento: bien, a través del diagnóstico (tasas de crecimiento) bien, a través de la teoría económica (productividad total de los factores. PTF), o bien, a través de las opiniones (basado en ranking internacionales).

En este sentido, aún cuando la tasa es positiva cuando uno analiza el índice de competitividad global, la situación ya no es tan alentadora. Para dar solo un par de cifras (el índice tiene 12 pilares), en 2008 España ocupaba el lugar número 29 de este índice y hoy ocupa el 33; en algunos pilares como el institucional hemos pasado de estar en el lugar 43 al 65; y, en cuanto al ambiente macroeconómico, la situación ha ido a peor, pasando de estar en el lugar 30 al 116 . Por último, si usamos la teoría y una medida del PTF realizada por el (Banco de España) BDE entre 2002 y 2007, éste ha caído un -0,4; y, entre 2008 y 2020 ha caído -0,2; y, se espera que en el período 2020 al 2020 también tenga tasas negativas (aunque, a decir verdad, según se mire el mercado de trabajo, a veces estos datos bailan un poco).

En definitiva, España crece, pero no es competitiva internacionalmente y su productividad va en caída libre. Quizás esto puede explicar la disonancia que percibimos cuando observamos cómo vive la gente. Quizás el crecimiento se justifica por el comportamiento de las tres variables con que todo ministro de Economía sueña: una caída del precio de petróleo en una economía totalmente dependiente; una devaluación de su moneda del 20% en los últimos dos años; y, un Banco Central que está dispuesto a comprar toda la deuda a intereses bajos. Pero no nos engañemos: quizás lo que falla no es el puente entre la macro y la micro; sino que la propia economía no está tan bien.

El otro punto a debate es la desigualdad en España. La mayor parte de los ciudadanos tiene la percepción que esta crisis ha generado una situación de injusticia y desigualdad sin precedentes. Lo primero que deberíamos decir a la ciudadanía es que esta percepción no es del todo cierta. España ya figuraba antes de la crisis entre los países con mayores niveles de desigualdad de la UE, región que por cierto tiene una distribución bastante igualitaria comparada con otros países. El segundo comentario que hay que señalar es que cuando crece el ingreso (como sucedía antes de 2008), el problema de la desigualdad tiene que ver más con la estabilidad que con el tamaño. En otras palabras, que si nos va bien, solemos preocuparnos menos por la desigualdad.

Dicho esto, si es cierto que a partir de la crisis las rentas medias y bajas han sufrido un golpe importante. Y “la renta anual equivalente de la población” ha pasado en media de 17.000 € a 14.150 € entre 2009 y 2020. Pero lo mas importante de todo es que este impacto ha sido muy desigual: el primer decil de renta equivalente (10% de los más pobres) ha caído un 32,6 % durante el período de mayor ajuste 2008-2020, mientras que el décimo decil (10% mas rico) solo ha caído el 16%. O sea que cuando las cosas van mal, la distribución de los esfuerzos entre los ricos y los pobres es desigual.

La distribución de los esfuerzos es, por tanto, el meollo del asunto. El debate sobre la sobre la desigualdad debería centrarse en esta cuestión, más que en el propio indicador GINI (indicador de desigualdad). Las políticas públicas deberían orientarse a incorporar mecanismos para que una vez recuperada la economía, sean los sectores mas desfavorecidos los que reciban una recuperación mayor que los sectores más favorecidos.

Pero las cifras muestran otro dato curioso. Desde el decil 5 al 9 (una gran parte de la clase media) la caída y el esfuerzo es muy parecido al de las clases más favorecidas. Mi opinión es que, en esta primera etapa, es urgente recuperar a ese porcentaje que ha sufrido la crisis de forma mucho mas dura; y dejar para una segunda etapa, la mejora en la distribución entre toda la población. Esta elección implica que las políticas de apoyo deben ser claras y contundentes si esto es lo que se quiere, pues de lo contrario podemos caer en la tentación de recuperar a las clases medias, a costa de dejar en la cuneta a los sectores menos favorecidos.

Quizás valga la pena mencionar dos cuestiones adicionales que pueden condicionar los niveles futuros de desigualdad: una es la cuestión demográfica: el envejecimiento de la población y la precariedad laboral amenazan el mantenimiento de las futuras pensiones; y una segunda tiene que ver con la educación como vector de formación de un capital humano, que puede generar aumentos de productividad.

Respecto a la educación, cada vez hay más consenso en que lo relevante es discutir los aspectos relacionados con la calidad y no con la cobertura universal. Matiz que no siempre es bien entendido en los sectores progresistas de nuestra sociedad, puesto que la calidad es lo único que puede asegurarnos una mejor distribución de la renta en el futuro. La cobertura universal puede ser muy bien recibida, pero no asegura como hemos comprobado en los últimos 25 años mayores niveles de igualdad.

Otro tema que nos toca de cerca es la vulnerabilidad de nuestra economía frente a la amenaza de una crisis mundial, que de llegar a producirse causará estragos. La caída de las bolsas, si bien los mercados han exagerado en su reacción, auguran que algo está pasando. Las políticas monetarias no han logrado sacar adelante a las economías más desarrolladas, lo que a su vez genera problemas en el sector bancario. Este cada vez tendrá mas dificultades, tanto por el lado de una mayor regulación como, y esto es lo relevante, por la disminución de los márgenes del negocio, lo que amenaza la propia existencia del concepto bancario comercial tal cual lo conocemos hoy.

Por lo tanto, es obvio que habrá crisis del negocio bancario y en algún momento descubriremos que los bancos centrales tienen un límite. A este escenario, le sumamos que la panacea de los BRICS se ha esfumado. A excepción de la India todos los países de este grupo se encuentran en recesión y con problemas muy serios en sus estrategias de desarrollo. Al fin y al cabo pensar que las materias primas desarrollan a los países es un concepto poco realista en la historia económica.

Con este panorama no es de extrañar que en los próximos semestres asistamos a fuertes desajustes de la economía mundial, que pueden provocar serios reveses en la economía que afecten al movimiento de capitales, el comercio mundial y produzcan una ralentización del crecimiento.

Con este escenario, vuelve a ponerse de moda el argumento del estancamiento secular, concepto puesto en circulación a fines del año 2020, por el ex Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Lawrence Summers. La idea no es nueva, viene de los años 30 del siglo pasado cuando Hansen (1938) atribuyó las dificultades para recuperar los niveles de actividad a factores de orden estructural. Hoy muchos piensan que la situación es similar; ya que, si bien hemos salido de la crisis, entramos en un estancamiento secular que no permite a la economía aprovechar su potencial. Summers habla que la diferencia entre lo que producimos y lo que podemos producir con nuestros recursos y tecnología es del 10% y todo esto porque hay factores estructurales que no permiten igualar los ahorros con la inversión. Por el contrario hay un exceso de ahorro y una exigua inversión, los precios caerán y la demanda no se recupera. Esto no es una nueva recesión sino que estamos transitando un estancamiento que a veces se disimula con políticas públicas pero estas no han sido suficientes o pero aún han sido poco adecuadas y cada tanto la realidad aparecerá en forma de amenaza de recesión hasta que por fin seamos capaces de explotar nuestro potencial, crear demanda e invertir (el ABC de la economía)

Más pronto que tarde, el próximo gobierno de España debe definir políticas que, por un lado, incluyan respuestas a las amenazas externas, que vendrán de la mano de contagios y que afectarán básicamente a las cuentas externas y a nuestra capacidad de financiación. Y, por otro lado, a las amenazas internas ocultas bajo la superficie, lo que implica tomarse en serio que crecer no es solo tener una “tasa de crecimiento”, sino, básicamente, mejorar la productividad y la competitividad internacional. Y, mientras reparar los efectos de la crisis en las capas mas desfavorecidas, que si bien no son muchos en términos cuantitativos si lo son en términos de perjuicios. El populismo puede echar por traste esta estrategia, y las políticas conservadoras pueden ahondar en las restricciones de una convivencia social que el 20% mas pobre de la población no creo que pueda seguir soportando.

El Medio Ambiente y la encíclica LaudatioSi´

Environment and Encyclical LauadatioSi´

The idea of this post comes from the recent publication of the encyclical of Pope Francisco I, LaudatioSI´and the UN proposal on “Sustaniable Development Goals” (ODS). I don´t want to go beyond a general reflection on the issues we can find underline in the encyclical and particullary think about the “trilema”; development-enviroment-poverty.

La idea de este post parte de la reciente publicación de la encíclica LaudatoSI´ del Papa Francisco y de la propuesta de la ONU sobre los “Objetivos de Desarrollo Sostenible” (ODS). No pretende ir más allá de una reflexión muy general sobre cuestiones que están subyacentes en la encíclica y especialmente sobre los problemas ambientales más significativos. Cuestiones ambientales, justamente en un año donde, además, de sumarse la Iglesia Católica con la encíclica de Francisco, la ONU echa el resto en París y New York con objeto de dar impulso a los llamados “Objetivos de Desarrollo Sostenible” (ODS) y lograr compromisos que revitalicen el Protocolo de Kyoto para mejorar uno de los problemas ambientales mas serios a los que se enfrenta la humanidad: el calentamiento global.

No tiene demasiado sentido analizar cuáles son los problemas ambientales más importantes, pues mal que bien (la encíclica y la ONU) los describen de una manera adecuada; la primera, en el capítulo primero -Lo que le está pasando a nuestra casa- y, los ODS, en un sentido muy parecido, también los describe con precisión.

Mi primera reflexión es que resulta poco estimulante considerar solamente los problemas de carácter global, aunque resulta muy efectista; pues, también, hay problemas ambientales de carácter nacional y local, que, si bien no influyen de manera determinante en el futuro del Planeta, están ahí. Y, afectan al bienestar de las personas.

En este sentido, el desplante que se le hace a la “Economía Ambiental” es notorio. Muchos problemas ambientales, locales y nacionales, se han resuelto, y, ha mejorado el bienestar de la sociedad, a partir de soluciones que da la Economía. Tal es el caso de las “técnicas de valoración monetaria” (pensemos por ejemplo cuánto debe ser la tasa acústica para las compañías que operan en los aeropuertos); o, la aplicación de “instrumentos económicos”en las políticas ambientales (qué útiles han resultado ser los mecanismos de desarrollo limpio -MDL)

En segundo lugar, la Ecología, sin lugar a dudas, tiene mucho que decir a la hora de comprender como funcionan los sistemas que conforman el funcionamiento de la vida en nuestro planeta. Esta reflexión tiene que ver con las intenciones de los que se empeñan en recurrir en proponer metas exigentes y dan cifras sobre reducciones de CO2 (por poner un ejemplo), que sin duda son complicadas de cumplir. Muchos dirán (y, en esto, la Encíclica es un claro ejemplo) que hay que perseguir la utopía; pero, resulta que en las negociaciones que dan lugar a los acuerdos sobre el clima hay dos variables a considerar: una los límites que se proponen (umbrales); y, otra es la probabilidad de que el evento sea posible (incertidumbre).

Simplemente aplicando la teoría de juegos se demuestra que, mientras mejores estén definidos los umbrales, menor probabilidad de incertidumbre se produce, y, el resultado es que la cooperación es mayor. Hasta ahora, y, tanto la Encíclica como la ONU, insisten en poner umbrales exigentes. Y, así solo logran mayor incertidumbre y menos cooperación, tal y como ilustran la historia de los acuerdos y sus denuncias.

Así podemos entender que establecer umbrales menos ambiciosos no significa ser irresponsables, sino todo lo contrario. Pero muchas veces lo “politicamente correcto” es proponer más y más. Un estupendo ejemplo sobre la aplicación de la teoría de juegos en el ámbito de la negociación del clima lo encontramos en Barret, S. and Dannenberg, A (2020).

Una tercera reflexión tiene que ver sobre quién le da valor al Medio Ambiente. Por descontado, esta pregunta nos obligaría a un post específico y mucho más detallado. No obstante, parece que hay cierto acuerdo en que, para bien o para mal, es el “hombre”el único que puede asignar un valor al medio ambiente. Esta visión antropocéntrica, posiblemente es bastante limitada. No se nos escapa que necesitamos extenderla a fin de considerar casos, donde algunas cuestiones ambientales tienen un valor muy elevado. La visión antropocéntrica debe ampliarse.El ser humano es el único depositario de valores morales, y, en esa singularidad reside el imperativo que le compele a reconocerse con obligaciones consigo mismo y con su entorno, deberes de protección y cuidado con aquello que conocemos como la “naturaleza”.

En este sentido, la Iglesia, y esta Encíclica en particular, nos ofrecen una revisada exégesis de la narración que nos ofrece el Génesis de la “Creación”. Afirma su convicción de que “el hombre dominará esta Tierra”, para seguidamente agregar “responsablemente”. Lo cual sigue siendo una visión antropocéntrica. Y sigue, aunque ampliada, quedando alejada de algunas visiones ecologistas donde existe una clara contradicción a la hora de proponer mejoras. Tampoco es fácil dar contenido al término “responsablemente”. Quién suponemos que ostenta la legitimidad de decidir el alcance de lo responsable. Llegados a este punto, relacionando el uso responsable de los recursos con el concepto de pobreza, la cuestión se torna compleja. Muchas veces para paliar la pobreza, el ser humano no actúa responsablemente con la naturaleza. ¿Tiene derecho a ello?. Desde mi punto de vista, claro que sí.

Hemos pasado de la única época estable para la Tierra (unos 1000 años) el Holoceno a la del Antropoceno, y, por ello, son muchas las presiones y los límites que hoy deben afrontarse con un paradigma diferente, donde el crecimiento de la población estén en el centro del debate, parafraseando a Rockstrom (un video que vale la pena ver) :

“El problema es que estamos exprimiendo a este pobre planeta; una explotación que, como presión principal, tiene al crecimiento demográfico, claro. Pero esto no se trata sólo de números. No se trata sólo de que somos 7.000 millones de personas en vías de ser 9.000 millones, también es una cuestión de equidad. La mayoría de los impactos ambientales en el planeta han sido provocados por la minoría rica; el 20% que se subióal tren industrial a mediados del siglo XVIII. La mayor parte del planeta, que aspira al desarrollo, que tiene derecho al desarrollo, aspira con ansias un estilo de vida insostenible, una presión trascendental.

En este sentido, la Iglesia no ha sido capaz de mencionar de forma clara en esta Encíclica la primera fuente de presión: el crecimiento de la población y la necesidad de hacer algo para conseguir la sostenibilidad. Tampoco la ONU ha sido explícita diciendo que este debería ser un objetivo. En mi opinión, como en la de muchos, no es la única presión, pero, sin lugar a dudas, para lograr un desarrollo sostenible, controlar la explosión demográfica actual es una condición necesaria.

Una cuarta reflexión muy breve que me gustaría comentar es que la Encíclica si pone el dedo en la llaga al redefinir el concepto de sosteniblidad, ya que incorpora la equidad intra-generacional, que el mundo de la ecología ha ido abandonando poco a poco en beneficio del discurso inter-generacional. Lo único relevante para mejorar la sostenibilidad es reducir los niveles de pobreza, o, lo que es igual, solo logrando mayor equidad, seremos capaces de saber si estamos dispuestos a cuidar este planeta para las futuras generaciones. Olvidarse de este tema es no querer enfrentar el problema. Se hace necesario volver al espíritu de la definición de DS que se pensó en 1983 por la Comisión Brundtland (un informe original que vale la pena leer con atención)

“Está en manos de la humanidad hacer que el desarrolla sea sostenible, duradero, o sea, asegurar que satisfaga las necesidades del presente sin comprometer la capacidad de las futuras generaciones para satisfacer las propias.La Comisión cree que ya no es inevitable la pobreza general. La pobreza es no sólo un mal en sí misma. El desarrollo duradero exige que se satisfagan las necesidades básicas de todos y que se extienda a todos la oportunidad de colmar sus aspiraciones a una vida mejor. Un mundo donde la pobreza es endémica estará siempre propenso a ser víctima de la catástrofe ecológica o de otro tipo.”

Debo decir que, es tanto lo que cuesta desde el punto de vista ambiental lograr la equidad intra-generacional, que solo es posible con una reducción sustancial de los niveles de vida de los países de la OCDE. ¿De verdad creemos que es posible algo así?. Personalmente, creo que no; y, si no estoy equivocado, el discurso que vincula la pobreza y el medio ambiente puede ayudar y tranquilizar conciencias; pero, no es realista. Una buena forma de evitar instalarnos en el cinismo puede ser poner el énfasis en las generaciones venideras….. (en la equidad intergeneracional)

Para terminar, una reflexión sobre la imposibilidad de lograr todos los objetivos. Todo no se puede, la Encíclica pide todo a la vez, y, creo que no posible. La idea (que se repite de forma constante en la Encíclica) de corregir el funcionamiento del capitalismo mundial, de evitar las externalidades negativas de la globalización etc.. sin duda pueden ayudar a generar un ambiente mas sostenible, pero no necesariamente conlleva un desarrollo tal cual lo entendemos. Porque muchos de los beneficios que hacen que el ser humano disfrute de niveles de vida impensables hace cien años llevan implícitos el modo de producción capitalista. Podemos ilustrarlo con dos ejemplos: la energía y el empleo. En el primer caso, es necesario el crecimiento, y, por tanto, el aumento de la demanda de energía que no puede ser cubierta por las energías“renovables”en el mediano plazo. ¿Qué hacemos?. Producimos energía mas cara, quizás una solución intermedia sea mejorar la eficiencia. Respecto al empleo, su creación es una necesidad acuciante que se prioriza muy por encima de la sostenibilidad. La economía no generará el empleo suficiente para cubrir una oferta creciente, sin un crecimiento económico acelerado. ¿Qué hacemos?. Dejar a la población en el paro indefinido. No creo que esto sea posible.

En definitiva, los temas que hoy se debaten, por supuesto, que son relevantes. Pero, sobre todo implican un trilema a la hora de buscar soluciones: medio ambiente- crecimiento y pobreza.

La Tragedia Griega Toca su fin

After a few months away, I´m back with a post of a major topic as far as macroeconomic policy is concerned. The endless Greek tragedy. And why is it endless? Basically for three reasons.

A mi vuelta con el blog depués de un receso, recurro al tema de mayor actualidad en lo que a política macroeconómica se refiere. La interminable tragedia griega”. Y, es tragedia y es interminable básicamente por tres razones.

La primera, porqué un país como Grecia no se merece estar tanto tiempo (casi cinco años) al borde del abismo. Desde el primer rescate financiero, su gente está sufriendo sin saber para qué, ni para cuándo se prevé el final. El segundo motivo es porque la tragedia griega ha puesto de manifiesto la pesada maquinaria europea de toma de decisiones, que se enreda en consultas y reuniones del Consejo Europeo hasta tal punto que es casi imposible seguir los acontecimientos de forma ordenada. Este laberinto decisional implica un riesgo que va más allá del propio problema griego y que se adentra en las tripas de una Unión que tiene todas las papeletas para fracasar en su visión de alcanzar una Unión cada vez más estrecha, que lleve quizás a los Estados Unidos de Europa.

La tercera cuestión tiene que ver con un tema más de fondo, que se refiere a la elección voluntaria de los países miembros a la hora de ceder su soberanía monetaria. Hasta ahora los ejemplos eran casi insignificantes como Ecuador o Panamá, pero el Euro ha demostrado que el concepto de “las áreas monetarias óptimas” no era tan antiguo y, que asimilar un sistema de cambio “super fijo” tiene entre sus riesgos la incertidumbre del “coste de salida” que nadie conoce; pero que, a tenor, de los últimos acontecimientos no son temas despreciables. A Merkel y a Hollande ya se les nota preocupados.

Mi opinión es que este proceso toca a su fin. Y, me baso en la idea clásica de la tragedia. Cuando se conoce el final, la tragedia está consumada; y, en este caso me parece que todos sabemos cuál es el final, al menos para Grecia: un impago de su deuda sea cuál sea el decorado de este último acto y, sea cuál sea el tiempo de representación en la dilatada negociación europea.

Veamos rápidamente los números para situarnos: Grecia tiene una deuda de unos 315 mil millones , un PIB de unos 200 mil millones, un crecimiento entre 0% y 1% y unos intereses que, en promedio (esto cada vez es más difícil de calcular dada la variedad de mecanismos que se usaron para refinanciar en los últimos años) pueden oscilar entre un 3% y 4%. Para pagar los intereses necesita, aproximadamente, un 5% o 6% de su PIB. Si sigue creciendo a este ritmo y, en teoría, cumple con el rango de déficit/superávit primario de 0% a 1% (lo cual implica menos necesidad de financiamiento) no hay solución posible.

Para muestra un botón, los vencimientos del 2020 representan un 12% del PIB aproximadamente.

Para pagar su deuda necesita que estos números cuadren de alguna forma razonable:

a) Incrementar el crecimiento (recordemos que es una economía con un 26% de sus recursos laborales en paro) a tasas cercanas al 6% sostenido en el tiempo. Este escenario queda descartado como solución en el corto plazo. Más aun conseguir que sea vía inversión y por cuenta externa más que de consumo, lo que implica aún mas sacrificios para la población.

b) Superávit primario del orden del 6% para poder hacer frente a los intereses lo que se logra subiendo impuestos (sin que la actividad no se deprima) a una sociedad que no tiene una estructura institucional consolidada; o, bajando los gastos del Estado (la pregunta es por dónde se puede comenzar, sin que esto signifique un adelanto de las elecciones y vuelta a comenzar). Este escenario también queda descartado en el corto plazo.

c) Que la deuda deje de ser una preocupación para la política económica. Y, esto se logra o bien “reestructurando la deuda” (en cualquier forma: quita, plazos perpetuos, intereses cercanos a cero etc etc). O bien, “dejando el euro y pasando a una moneda nacional” que se pueda devaluar (con el coste que supone un corralito: fuga de divisas y cierre de los mercados) a costa de hacer un default o impago preventivo.

Como se puede observar la tragedia está consumada y el final va depender, no tanto de los griegos sino de los acreedores, que a estas alturas ya valoran el coste de salida del euro, o bien asumiendo el impago, como es obvio, o bien perdonando las deudas, lo cual implica un antecedente desconocido en la UE.

A estas alturas, la UE, el BCE y el FMI actúan como los verdaderos protagonistas de la tragedia, asumiendo que el camino de las reformas llevarán a Grecia a una salida ordenada de su problemática. Pero todos saben que este camino reformista solo supone ganar tiempo, pues no hay nadie que se atreva a decir que subiendo el IVA se recaudará lo suficiente; o, que bajando las pensiones, el gobierno podrá aguantar. Este camino no se puede hacer desde el euro, sino desde una devaluación nominal que permita una primer sinceramiento de la economía. Parece obvio, pero hemos olvidado que la moneda representa dos cuestiones fundamentales: la riqueza de un país, y la confianza de generar más riqueza y pagar las deudas. Así que en este escenario, Grecia debería tener una moneda mas devaluada, sin lugar a dudas.

Esta reflexión no es gratuita en la práctica. El default te saca de los mercados un tiempo mas o menos largo, los capitales huyen. En realidad, la fuga de capitales no es algo nuevo. En abril se fueron del sistema bancario griego 5.000 mil millones de euros y el BCE tiene prestado 80.700 millones en líneas de emergencia, que se garantizan con letras griegas de corto plazo. Europa repudiará esta acción en función de los efectos colaterales que produzca la salida del euro; y, por otra parte en Grecia el fenómeno de la inflación generado por una posible devaluación distorsionará una salida ordenada.

Algunos opinan (entre ellos Klaus Scmidt-Hebbel) que esta conclusión es buena para el mundo, pues se pone en tela de juicio la entrega de la soberanía monetaria a una Unión política sin haber acordado la entrega de soberanía en política fiscal. Así se pone en evidencia que la corrupción del sistema político es mucho más costosa: en inestabilidad política y en subdesarrollo económico. Situaciones como ésta piden a gritos reformas de libro que no funcionan como se esperan y, por último, se hace más evidente el riesgo de la aparición de los populismos.

La segunda razón que mencionamos es que lo que suceda a estas alturas y con dos rescates a cuestas y un tercero en camino, supone que la UE ya no puede echar órdagos a nadie. Los comunicados europeos sobre la tragedia griega ya no se toman en serio en los mercados. Las discusiones en el seno de Europa (tanto de los líderes de los gobiernos como del Eurogrupo –incluido por cierto el FMI- parecen una discusión de patio de vecinos, donde se aspira no ya a una solución para Grecia y los acreedores, sino a disimular actitudes que no resten votos en las circunscripciones nacionales. No es serio que varios millones de griegos se levanten con la incertidumbre de cobrar o no sus pensiones porque una línea del memorándum de Yanis Varufakis incluye una coma en un sitio inadecuado. Ya es hora de tomar de decisiones y decir si los que pierden son los acreedores o son los griegos. La incertidumbre no es un buen consejo en economía y esta tragedia dura cinco años, con lo cual el daño mayor ya está hecho. Pase lo que pase a Grecia nadie le devolverá su bienestar y Europa quedará en el lugar que se merece: “no sabe no contesta”. Los argumentos del “moral hazard” y del “me too” (para ver estos argumentos un excelente artículo de Pablo Gerchunoff y Llach) cada día tienen menos relevancia porque la realidad se impone. Grecia está en quiebra y, también pesan los argumentos políticos. Si Grecia se salva, quien gana políticamente es la izquierda más radical y este factor puede ayudar a que en otros países las ideologías populistas avancen. Pero nuevamente la realidad política puede superarnos y si hay quiebra, es posible que los radicalismos de uno u otro signo salgan todavía más fortalecidos.

Por último, hagamos una breve referencia al proyecto del euro, que está en tela de juicio con Grecia. Puede iniciarse un efecto dominó que afecte a otros países, cuyo nivel de endeudamiento y déficit público tampoco son viables si tienen que pagar sus deudas en solitario sin la ayuda Europea. En este sentido, si Europa quiere una moneda común, al menos, tendrá que tener una política fiscal común (esto implica renunciar a la soberanía fiscal) y poder emitir eurobonos, porque éstas dos últimas cuestiones son la base de una moneda común). Es la única salida para restablecer la confianza en el sistema y generar expectativas favorables de que las deudas se pagan. En definitiva, supone tener un banco central que puede emitir moneda en la misma denominación que los compromisos que se adquieren. No se puede echar balones fuera durante tanto tiempo porque donde no hay confianza, no hay expectativas. Y, donde no hay expectativas favorables, no puede haber una moneda común. Esto es cierto con Grecia dentro del Euro, o fuera del Euro.

El final dependerá de muchos factores y los resultados sobre los costes y beneficios de salvar o no a Grecia; y, de qué Grecia se quede o no en el Euro están en su fase decisiva. Pero esto no obvia, que la tragedia griega ya toca a su fin. Las expectativas se han desvanecido y la incertidumbre campa por doquier.

Bitcoins: Más BITs que COINs

A pesar de parecer un tema muy novedoso, ya en 1998 Wei Dai propuso un nuevo tipo de dinero que utilizara la criptografía para el control de sus transacciones e incluso para la propia creación de moneda, sustituyendo así el concepto de autoridad centralizada como emisora de moneda por el de “moneda criptográfica” que realmente no depende de nadie en concreto.

Hasta que no pasaron 11 años y en 2009 Satoshi Nakamoto desarrolló el protocolo Bitcoin, por lo que se le considera el “padre del Bitcoin” cuando en realidad esto es parecido a considerar a Gutenberg el “padre del papel” cuando lo que realmente hicieron es dar una aplicación práctica a unas tecnologías que existían desde (mucho) tiempo antes.

Bitcoin es, según la definición más aceptada, “una red consensuada que permite un nuevo sistema de pago y una moneda completamente digital”. Una de las principales características de Bitcoin es que supone la primera red entre pares de pago descentralizado sin una autoridad central regulatoria. Esto es lo verdaderamente novedoso, los pagos y las relaciones de confianza se establecen entre pares, no dependiendo el valor de la moneda de la confianza en un país emisor, sino en la propia relación oferta/demanda de sus usuarios. Lo que hace distinto al Bitcoin es esto, su descentralización, lo que la convierte en el único sistema de contabilidad triple que existe en la actualidad.

Una de las cosas que más se critican sobre Bitcoin es que nadie lo controla, ni su tecnología ni su valor con respecto al resto de monedas que componen el dinero fiat (Dolar, Yen, Euro, Libra, etc.). Esto es parecido a criticar que “nadie controla” el correo electrónico, aunque los programadores generan y amplían el código, son todos los usuarios del mundo los que realmente lo controlan y Bitcoin solo puede funcionar si hay un consenso entre todos aquellos que lo usan, y esto se hace a través de lo más novedoso del Bitcoin, su tecnología, la tecnología de bloques.

Según la Bitcoin Foundation, “desde la perspectiva del usuario, Bitcoin no es más que una aplicación móvil o de escritorio que provee un monedero Bitcoin personal y permite al usuario enviar y recibir bitcoins con el. Así es como funciona Bitcoin para la mayoría de los usuarios. Detrás de las cámaras, la red Bitcoin comparte una contabilidad pública llamada “block chain”. Esta contabilidad contiene cada transacción procesada, permitiendo verificar la validez de cada transacción. La autenticidad de cada transacción esta protegida por firmas digitales correspondientes a las direcciones de envío, permitiendo a todos los usuarios tener control total al enviar Bitcoins desde sus direcciones Bitcoin. Además, cualquiera puede procesar una transacción usando el poder computacional de hardware especializado y conseguir una recompensa en Bitcoins por este servicio. Esto es comúnmente llamado “mining” o minería.”

La quiebra de una de sus principales plataformas de trading (MtGox) ha incluso ayudado a que entrar en el mundo del Bitcoin sea más accesible para los usuarios. En la actualidad plataformas como Coinbase permiten acceder y operar con facilidad, incluso desde el propio teléfono móvil con su app para iPhone y iPad.

Se ha criticado mucho sus fluctuaciones de precio (que realmente obedecen a un sistema de Bid y Ask equivalente al de cualquier empresa con poca capitalización en bolsa, en la que una compra o venta masiva altera mucho el precio) y que en sus orígenes se ha utilizado para asuntos turbios o cuanto menos opacos a la ley, pero probablemente todos recuerden lo que ocurrió en los principios de internet, donde los más aventureros también fueron los que trataban de dar salida a mercados oscuros e incluso ilegales o alegales.

Lo que es incuestionable es que de la misma forma que en la Edad Media nadie hubiera entendido que se hablara de separación entre iglesia y estado, esta tecnología de bloques ha permitido descentralizar cosas que aún hoy nos parecen impensables, como la separación entre moneda y estado. Desde mi punto de vista lo mejor de Bitcoin es su tecnología, que permite descentralizar cosas antes impensables, más que su valor o utilidad como moneda, que puede ser cuestionable desde un punto de vista ortodoxo, con sus ventajas (libertad de pagos, neutralidad y seguridad) y desventajas (grado de aceptación relativamente pequeño, desarrollo aún en Beta y volatilidad del valor).

La realidad es que no hace falta imaginar una ciudad como Madrid en la que se pueda pagar en Bitcoins desde ropa de lujo hasta servicios médicos o de abogados, ya que esto es posible desde hace varios meses en la llamada “Calle Bitcoin” de Madrid.

Para poder acercarnos desde el perfil adecuado y sin tapujos al Bitcoin, les propongo que entiendan el Bitcoin no como una Moneda, sino como una tecnología descentralizadora que, aplicada a los medios de pago, permite cambiar cosas que nunca hubiéramos creído posibles, por lo que podemos concluir que lo realmente innovador de los BITCOINS está más en la parte de los BITs que en la de los COINs.

Para un próximo post nos adentraremos en el mundo de la llamada “economía colaborativa” donde muchos de los principios que operan en la economía tradicional comienzan a tambalearse….

¡Felices Fiestas a todos!

Daniel Sotelsek @Dfedericos
Luis González Lorenzo @lugonlo

El que da y reparte se queda con la mejor parte: La desigualdad en la distribución de la renta

The one that gives and distributes gets the best part: The income inequality

In this post, I would like to reflect on a very important topic to the economists in recent months: I am referring to the inequality of income distribution. The first question to analyze is that this issue is much more complex than it initially appears, what is the measure under consideration?. Income inequality between people (functional inequality); inequality in the territories (regional inequality);or inequality of income distribution between generations (temporal inequality). In this sense the book of Piketty is a good approximation to the discussion.

En este post me gustaría reflexionar sobre un tema muy de moda en los últimos meses tanto entre los economistas como en la sociedad en general: me refiero a la desigual distribución del ingreso.

Lo primero que debemos decir es que esta cuestión resulta mucho más compleja de lo que aparece a primera vista, ¿cuál es la medida que estamos considerando? la desigualdad de la renta entre las personas (desigualdad funcional ), la desigualdad en la distribución de la renta en los territorios (desigualdad regional) o la desigualdad de la distribución de los ingresos entre las generaciones (desigualdad temporal). Según sea el caso puede suceder que personas que tienen una renta parecida en un país consideren que la desigualdad de la renta regional es lo importante. También puede suceder que países (OCDE) con igual renta y distribución (convergencia) entre un grupo de países (OCDE) consideren que lo importante es que las generaciones presentes estarán mucho mejor que las generaciones futuras.

Lo segundo y no menos importante es definir donde están los límites de una desigual distribución de la renta. Muchos aceptarían de buen grado que una mejora en la distribución (equidad) forma parte de una mejora en el bienestar social, pero recordemos que el bienestar social también requiere de un nivel de eficiencia (crecimiento). Por ello, fijar el umbral no es una cuestión baladí y, en todo caso, representa un juicio de valor muy difícil de distinguir. Me atrevería a afirmar que a mayor igualdad no implica necesariamente un mayor bienestar.

La tercera cuestión tiene que ver con la definición de renta: la idea es sencilla: con más renta, las personas pueden tener acceso a más bienes y servicios, pero también es cierto que hay un agente que es el Estado que puede redistribuir la renta a través de la provisión y disfrute de los así llamados bienes públicos. (salud y educación) Esto último casi nunca se incorpora en las medidas tradicionales de desigualdad. (índice de Gini, curva de Lorenz,etc.) Además, es curioso, pero la globalización también provee “bienes públicos” globales que poco a poco se van incorporando en nuestro devenir diario.

En fin, un tema complejo que casi siempre se decanta por un sesgo muy peculiar y jerarquizado donde primero se considera la desigualdad entre las personas, luego entre los países y muy poco entre las generaciones. Dicho esto, mi reflexión seguramente pecará de más de lo mismo y será susceptible de muchas críticas.

Piketty, el economista de moda, con su libro “Le capital au XXI siècle” ha dado una patada en toda regla al avispero y saca dos conclusiones muy contundentes: la primera es que el rendimiento del capital en un sentido amplio (tanto de las rentas como del patrimonio) se ha mantenido constante durante muchos años (su estudio comienza en el siglo XIX para algunos países) y ha sido muy superior a la tasa de crecimiento de la economía lo que deja mal parado a la parte de la renta del trabajo. Este hallazgo implica que la distribución del ingreso va de mal en peor para la mayor parte de las sociedades (independientemente de su nivel de desarrollo). La segunda conclusión es que esta situación que denomina “capitalismo patrimonial” junto a una estabilidad en el crecimiento de la población llevará a la sociedades a niveles inaceptables de convivencia. Su tesis se apoya en evidencias empíricas: el mundo ya pasó por esto a principios del Siglo XX, cuyo resultado más inmediato fue la Primera Guerra Mundial.

El estudio de Piketty no hubiera sido muy cuestionado por algunos economistas de no ser porque pone en entredicho principios básicos de la teoría económica: -amén de la crítica de algunos autores como Giles´s o Sala -i -Martin que se centran en constatar errores en los datos, y que desde mi punto de vista no son tan relevantes-.

El primero es que el rendimiento del capital se presuponía que era decreciente y, por ello, a medida que se acumulaba más y más, rendiría menos y menos. Sin embargo, por muchas razones que en este post no trataremos en detalle (en todo caso menciono una que es la globalización) este principio no se ha cumplido. Los rendimientos del capital se han mantenido y se mantendrán constantes y, por encima del crecimiento del PIB (renta). El segundo principio tiene que ver con lo que afirmaban muchos economistas del desarrollo (entre los cualesKuznets y su ya famosa curva en forma de U invertida) respecto al punto de inflexión por encima del cual cuando una sociedad alcanzaba un determinado nivel de renta la distribución del ingreso mejoraba. En otras palabras, los datos que parecían mostrar cierta igualación de la renta del capital y el crecimiento (lo cual indicaría que la distribución mejora) estaba muy sesgada por un período de “oro” que abarcaba los años posteriores a la segunda guerra mundial (1950) hasta la crisis del sistema financiero internacional (1971).

Aún más en Estados Unidos, Japón o la propia UE, la desigualdad no sólo está aumentando en líneas generales, sino que hay una porcentaje en lo alto de la pirámide, el 10%, el 1% y el 0,1% que cada vez acumulan un mayor nivel de riqueza; y, esto no puede continuar por mucho tiempo afirma Piketty, quién propone algo así como un impuesto mundial al capital.

La medida de desigualdad que Piketty y sus colaboradores proponen viene a ser la cantidad de años medidos en ingresos (PIB) que contiene la cantidad de capital de una economía. O sea un “5” significa que un país necesita 5 años de PIB para alcanzar la medida del stock de capital o de la “riqueza”.

En este sentido, han aparecido numerosas reflexiones en torno a las conclusiones y medidas usadas por Piketty, pero sin duda quién más nos ilustra (no podía ser menos) es un artículo de Robert Solow (padre de la teoría moderna del crecimiento económico) al respecto. Si bien los argumentos de Solow son muchos mas detallados, se puede decir de manera resumida, que para él lo importante es encontrar las causas del problema. Qué es lo que hace que las sociedades distribuyan de forma inequitativa. Menciona lo que ya era de sobra conocido: las causas pueden ser la caída del salario, la falta de protección sindical, los contratos, los cambios tecnológicos, la segmentación del mercado del trabajo, la globalización, etc… Sin embargo, hay algo que no explican estas causas y es el crecimiento desmedido de ese 1% que cada vez tiene mayores ingresos y riqueza.

Una primera aproximación al núcleo del problema parte de distinguir la idea que tenemos de riqueza, que a su vez genera una renta anual, de la idea de capital como factor de producción (maquinarias por ejemplo) que es la llamada renta del capital; pero es distinta a la idea de riqueza, sobre todo porque muchos activos que forman parte de la riqueza no son productivos en un sentido tradicional. (Solow pone el ejemplo de un cuadro valioso colgado en una pared cuyo “renta” depende de las condiciones de mercado y no de la productividad).

Solow insiste en que este punto es el relevante y es lo novedoso en la discusión de Piketty: si la tasa de retorno del capital es mayor que la tasa de crecimiento de la economía (incluida la población) sin duda la distribución mejora en el sentido del capital y empeora en el sentido del trabajo. Y aquí entra el 1% de los más ricos pues ellos obtienen ingresos de la acumulación de su riqueza (obtenida a través de sus elevados salarios) pero como no gastan todo lo que ingresan, siguen acumulando riqueza. Y así sucesivamente de manera tal que a largo plazo si bien la tasa de retorno del capital productivo (dadas unas condiciones normales) se mantiene constante, no sucede lo mismo con el ratio riqueza-ingreso que cada vez es mayor. Lo que termina con la idea de una distribución de la renta que cada vez es mas injusta.

En pocas palabras es el ingreso proveniente de los salarios de los más ricos que acumulan riqueza lo que explicaría, en principio, la idea de Piketty sobre la distribución del ingreso. Y, no necesariamente la idea de que los rendimientos del capital son mayores que los rendimientos del trabajo.

Otra cuestión que resulta de interés es preguntarse: porqué está sucediendo (como nunca antes en la historia de los países desarrollados) que pocos tengan tanto. No estoy seguro de la respuesta pero el fenómeno de la “globalización” nos puede dar una primera pista. D. Rodrik define a la globalización como “la integración comercial y financiera intensificada”. Si esto es cierto, y muchos aún dudan de que se esté produciendo una verdadera globalización (lo cual significa que apenas hemos visto el principio), es posible que la expansión de los mercados genere una prosperidad sin precedentes si nos atenemos a que cada uno produzca lo que sabe hacer mejor y lo podamos vender a una clientela global.

Por otra parte, el Estado Nación cada vez tiene menos oportunidades de regular este proceso, y recordemos que es el Estado y no el mercado el que podría ayudar a mejorar la creciente desigualdad en la distribución del ingreso. En definitiva, si defendemos la jurisdicción nacional se puede perjudicar la eficiencia que generan mercados globales; pero si defendemos la jurisdicción global se puede perjudicar la equidad que aseguran las reglas de juegos nacionales.

Un mundo mas amplio implica empresas y megacorporaciones antes desconocidas y la gestión empresarial genera una clase diferente de trabajadores (el 1%, 0,1%) cuyos ingresos hacen que la tendencia de la distribución de la renta sea cada vez a peor y refuerce el argumento de Piketty y porqué no las ideas preliminares de Maskin sobre los efectos de la globalización y la desigualdad entre los trabajadores de los países menos desarrollados lo cual explicaría la segunda cuestión: porqué los países pobres no alcanzan a los países ricos, sino todo lo contrario.

Por último, y solo de pasada me gustaría mencionar lo que sucede con la desigualdad entre los países: hasta que punto los países pobres están alcanzado a los ricos (convergencia) en los niveles de renta.

Hasta no hace mucho, veinticinco años atrás se creía que, por fin, los países menos desarrollados convergerían con los niveles de renta de los países ricos. Quizás la tecnología y la globalización dieron rienda suelta a la idea de un mundo más igualitario; y que el concepto de economías emergentes reemplazarían definitivamente al concepto de economías subdesarrolladas. Pero a medida que han pasado los años, los datos y la experiencia no parece demostrar que esto sea así. Si excluimos India y China (que no es poco) la gráfica tomada prestada del Blog de Brookings Institutions (E. Talvi) muestra que comparado con EEUU la mayor parte de los países emergentes no convergen con la renta de EEUU. La gráfica de la derecha incluye solo América Latina y la situación es mas o menos parecida, aunque se puede destacar que la crisis del 2008 ha cambiado un poco la tendencia. Pero en un período de sesenta y cinco años la situación no solo no ha mejorado sino que ha ido a peor.

En este sentido, el estudio de la convergencia ha regresado al principio: ¿Cuáles son los “drivers” del crecimiento? ¿Qué es lo que hace que una economía aumente su productividad? Aunque nos desagrade sabemos muy poco de estos temas como para asegurar que apostando por cuestiones como el capital humano o la tecnología, el crecimiento será suficiente para que los países rezagados alcancen a los países desarrollados.

Es probable y, solo probable, que podamos descubrir que la desigual distribución de la renta es uno de esos factores esenciales para la convergencia; y, por lo tanto, a medida que la distribución empeora, también le sucede lo mismo al crecimiento; y así el círculo vicioso se puede poner en marcha y el proceso de convergencia se aleja cada vez más.

Nos queda para un siguiente post tratar la tercera visión de la desigualdad: me refiero a la desigualdad temporal (generaciones presentes y futuras) Dejo un aviso a navegantes: la encuesta global de felicidad nos indica que más del 65% de los jóvenes creen que vivirán peor que sus padres….

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